工程机械行业：行业增长持续超预期，基数原因或致增速回落-20171024-东吴证券-11页-1mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2017年9月，工程机械行业整体呈现增长态势，但部分产品因高基数效应，未来增速可能放缓。主要产品包括挖掘机、起重机、装载机、推土机和压路机，各产品销量同比和环比均出现不同程度的增长，显示出行业复苏的持续性。

主要观点

• 挖掘机销量：2017年9月销量10496台，同比增长92.27%，环比增长20.45%。1-9月累计销量101934台，同比增长100%。此轮复苏自2016年8月开始，高基数效应可能影响未来增速。
• 起重机销量：9月销量1747台，同比增长194.1%，环比增长3.86%。1-9月累计销量14776台，同比增长122%。徐工市占率接近50%，是行业龙头。
• 装载机销量：9月销量8092台，同比增长75%，环比增长17.5%。1-9月累计销量66924台，同比增长46%。中部地区销量增长最快，市占率提升明显。
• 推土机销量：9月销量439台，同比增长43.9%。1-9月累计销量4504台，同比增长40%。山推市占率高达72%，出口增长显著。
• 压路机销量：9月销量1405台，同比增长38.6%。1-9月累计销量13724台，同比增长47%。徐工市场份额为29%，行业领先。

关键信息

• 行业增长：工程机械行业整体增长超预期，但部分产品因基数原因，未来增速可能回落。
• 区域差异：中部地区在装载机和推土机销售中表现突出，市占率提升明显。
• 出口增长：推土机和压路机出口增长显著，显示出国际市场对工程机械产品的需求增加。
• 企业表现：徐工在起重机、压路机等领域表现强劲，山推在推土机市场占据主导地位。
• 投资建议：持续首推【三一重工】和【恒立液压】，关注柳工等企业。
• 风险提示：销量低于预期、固定资产投资增速放缓是主要风险因素。

数据亮点

• 挖掘机：9月同比增长92.27%，1-9月累计同比增长100%。
• 起重机：9月同比增长194.1%，徐工市占率48%。
• 装载机：9月同比增长75%，中部市占率21.56%。
• 推土机：9月同比增长43.9%，山推市占率72%。
• 压路机：9月同比增长38.6%，徐工市场份额29%。

行业趋势

• 复苏持续：各主要产品销量持续增长，显示行业复苏仍在继续。
• 出口增长：推土机和压路机出口增长显著，成为行业新增长点。
• 区域分化：不同地区销量增长存在明显差异，中部地区表现突出。

投资建议

• 首推企业：【三一重工】和【恒立液压】，因其全系列产品线竞争优势和行业龙头地位。
• 关注企业：柳工，因其在装载机和推土机市场表现良好。

风险提示

• 销量低于预期：可能受到房地产政策收紧等因素影响。
• 固定资产投资增速放缓：可能影响工程机械需求。

图表数据

• 起重机销量：9月同比增长194.1%，1-9月累计同比增长122%。
• 装载机销量：9月同比增长75%，1-9月累计同比增长46%。
• 推土机销量：9月同比增长43.9%，1-9月累计同比增长40%。
• 压路机销量：9月同比增长38.6%，1-9月累计同比增长47%。

结论

工程机械行业在2017年9月表现出强劲的增长势头，但部分产品因高基数效应，未来增速可能回落。徐工在起重机和压路机市场占据领先地位，山推在推土机市场表现突出。投资建议持续首推【三一重工】和【恒立液压】，同时关注柳工。风险提示包括销量低于预期和固定资产投资增速放缓。