20210309-中国银河-机械行业点评报告_低基数下2月销量高增长_专项债支撑工程机械全年景气度_2页_531kb

报告摘要

机械行业总结：2021年2月销量高增长，专项债支撑全年景气度

核心内容

2021年1-2月，中国工程机械行业迎来显著增长，特别是挖掘机产品。根据中国工程机械工业协会的数据，26家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品47906台，同比涨幅达149.2%。其中，2月份销量为28305台，同比上涨205%，国内市场销量为24562台，同比上涨255.5%。这一增长主要得益于2020年同期受疫情影响，销量基数较低。

若将2021年1-2月销量与2019年同期相比，仍增长57.1%，表明行业复苏强劲。大、中、小挖产品销量均实现翻倍增长，其中中挖销量增长尤为显著，主要受益于政策托底带来的基建投资景气度提升。国家统计局数据显示，2021年2月制造业PMI为50.6，虽略有下降，但仍处于扩张区间，显示制造业持续稳中向好。

主要观点

低基数效应显著：2020年疫情导致销量大幅下滑，为2021年年初的高增长奠定了基础。
国内需求强劲：国内市场需求增长迅速，尤其在中挖领域表现突出。
出口增长亮眼：1-2月挖掘机出口销量同比增长60.7%，占整体销量比例提升至15.3%。国产中高端产品竞争力提升，推动出口增长，特别是在“一带一路”相关国家和地区。
专项债支撑基建投资：2021年新增地方专项债额度达3.65万亿元，优先支持在建工程，有助于维持基建投资平稳，支撑工程机械全年景气度。
开工小时数保持高位：尽管受春节因素影响，2月开工小时数环比下降，但同比仍大幅增长47.1%，表明下游需求强劲，全年开工小时数有望保持较高水平。

关键信息

销量数据：
- 1-2月挖掘机销量：47906台（同比+149.2%）
- 2月挖掘机销量：28305台（同比+205%）
- 国内市场销量：24562台（同比+255.5%）
- 出口销量：7318台（同比+60.7%）
- 出口占比：15.3%
行业趋势：
- 行业集中度提升，龙头厂商市场份额稳定。
- 2020年出口受疫情影响较小，2021年出口增长显著。
- 下游需求有韧性，开工小时数保持高位，行业景气度持续。
投资建议：
- 推荐关注工程机械行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）、艾迪精密（603638.SH）。
风险提示：
- 基建投资增速不及预期
- 房地产投资不及预期
- 市场竞争加剧

行业评级与公司评级标准

行业评级体系：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级体系：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

李良：机械军工行业组组长，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券，曾获多项分析师奖项。
范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award等荣誉。

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