20231211-东吴证券-工程机械行业点评报告_11月挖机销量同比-37_环保法规切换导致同期高基数_4页_556kb

工程机械行业点评报告（2023年12月）

核心内容总结

🔮 销量表现

• 挖掘机：11月销量同比下降37%，出口占比上升但与去年同期高基数有关；1-11月累计销量同比下降27%，出口渠道承压。
• 装载机：11月销量同比下降超347%，出口增长显著，拉高整体销量。
• 叉车：10月销量同比增长207%，国内增长强劲，受益于区域需求回升。

🌍 出口与海外份额

• 海外销量虽受同期高基数影响，但趋势向好；卡特彼勒等企业海外营收增长。
• 全球头部企业海外份额仍有较大提升空间，浙江鼎力、徐工机械、三一重工等公司出海优势明显。

💰 营收与盈利

• 前三季度A股17家上市企业营收小幅增长2%，但净利润同比增长25%；毛利率、净利率均提高显著，利润率改善显著。
• 恒立液压、杭叉集团、安徽合力等公司产品/区域结构优化，盈利能力增强。

⚙️ 周期展望

• 内需市场或将于2024-2025年进入更新周期，有望改善行业需求；国际化布局有望进一步平滑业绩波动。

⚠️ 风险提示

• 基建地产投资不及预期、贸易摩擦、竞争加剧等风险需警惕。