20210423-西南证券-神州控股-00861.HK-大数据赋能智慧产业链业务高速增长_5页_1mb

报告摘要

大数据赋能智慧产业链业务高速增长总结

核心内容

神州控股在2020年通过大数据融合技术赋能其核心业务场景，实现了全年营收198.2亿港元，同比增长12%。其中，金融科技、行业大数据场景（智慧产业链）、城市大数据场景（智慧城市）的营收分别为114.6亿港元、74.1亿港元和4.8亿港元，同比增长率分别为-1%、38%和46%。公司2020年毛利为33.6亿港元，同比增长7%，归母净利润为6.1亿港元，同比增长103%。

主要观点

智慧产业链业务高速增长：2020年智慧产业链业务营收74.1亿港元，同比增长38%。公司依托“供应链+大数据+AIoT”战略和供应链大数据平台KingKooData，实现多行业头部客户拓展，疫情期间表现尤为突出。
智慧城市业务表现亮眼：智慧城市业务营收4.8亿港元，同比增长46%。燕云DaaS数据底座助力新基建，实现高增长高收益，2020年获得长春国有资本7亿元注资。城市CTO深耕模式推动成本下降，预计业务毛利持续提升。
金融科技板块稳定增长：金融科技业务营收114.6亿港元，同比增长-1%，但凭借分布式应用平台Sm@rtGalaxy3.0和区块链平台Sm@rtGAS、数字货币DCEP解决方案，巩固行业龙头地位，海外订单增长显著。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为7.6亿、9.4亿和11.8亿港元，对应PE分别为13倍、11倍和8倍，给予“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦、宏观环境不稳定、银行IT竞争加剧、新基建政策变化、神州信息账期风险及人力成本上升等可能影响公司发展。

关键信息

营收与增长率

年度	营收（百万港元）	增长率
2019A	17727.43	16.21%
2020A	19819.53	11.8%
2021E	23113.36	16.62%
2022E	27073.99	17.14%
2023E	32280.97	19.23%

毛利与毛利率

年度	毛利（百万港元）	毛利率
2019A	3155	17.8%
2020A	3359	16.9%
2021E	4195	18.5%
2022E	4971	18.5%
2023E	6055	18.6%

归母净利润与增长率

年度	归母净利润（百万港元）	增长率
2019A	301.84	101.78%
2020A	612.97	103.08%
2021E	758.29	23.71%
2022E	935.53	23.37%
2023E	1181.09	26.25%

每股收益（EPS）

年度	EPS（港元）
2019A	0.18
2020A	0.38
2021E	0.45
2022E	0.56
2023E	0.71

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利	18%	17%	18%	18%	19%
EBITDA	6%	8%	11%	10%	10%
EBIT	4%	7%	7%	7%	7%
净利润	3%	5%	5%	5%	6%
ROE（净资产收益率）	3%	7%	8%	9%	10%
净负债率	25%	8%	-3%	-19%	-29%
利息覆盖率	3.40	8.73	8.93	14.59	25.03

重要财务预测

智慧供应链业务：预计2021-2023年收入分别为9971.4百万港元、13461.5百万港元、18173.0百万港元，增速分别为35.5%、35.0%、35.0%。
智慧城市业务：预计2021-2023年收入分别为446.2百万港元、580.0百万港元、754.0百万港元，增速分别为32.0%、30.0%、30.0%。
金融科技业务：预计2021-2023年收入分别为12027.8百万港元、12364.5百万港元、12686.0百万港元，增速分别为5.0%、2.8%、2.6%。