20250915-大同证券-煤炭行业周报_金九银十_来临_煤价有望企稳_14页_2mb

煤炭行业周报（2025.9.8-2025.9.14）

核心观点

• 煤价企稳预期：重大活动结束后，煤炭产量上升，电煤进入淡季，非电煤旺季叠加国庆备货需求，预计动力煤价格上升，炼焦煤有望止跌。
• 板块表现：权益市场上涨，煤炭板块跑输大盘，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

动力煤分析

• 供需变化：产量恢复，进口煤性价比仍存；
• 港口与库存：北港库存反弹至2245.97万吨，电厂日耗高位但库存充足；
• 价格：产地和港口煤价同步上涨，动力末煤(Q5500)平仓价升至680元/吨。

炼焦煤分析

• 供需动态：产量回升但终端需求疲软，焦炭价格开启第二轮提降；
• 价格趋势：焦煤价稳中下跌，市场等待下游补库支撑；
• 风险提示：政策面可能存在产能治理压力。

二级市场

• 市场整体：权益市场上涨，煤炭跑输大盘；
• 宏观数据：CPI涨幅连续4个月扩大至0.9%，PPI降幅收窄；
• 美联储：9月降息概率提升，市场呈先抑后扬走势。

行业动态

1. 政策进展
   • 中国首个海上二氧化碳封存项目突破1亿立方米；
   • 煤制天然气外输管道工程开工，增煤炭清洁利用路径。
2. 企业整合
   • 贵州能源合并乌江能源，间接持股贵阳银行；
   • 晋能控股集团入选亚洲品牌500强。

风险提示

• 终端需求下降、板块轮动加快、突发利空事件。

投资建议

维持“行业评级：看好”，推荐关注现金流强、高分红煤炭企业，建议谨慎应对政策与需求不确定性风险。