20221117-光大证券-捷佳伟创-300724.SZ-事件点评_PEpoly出货顺利_在中国境内首次落地车间级TOPcon整线装备_3页_736kb
报告摘要
捷佳伟创（300724.SZ）事件总结
核心内容
捷佳伟创近期实现了在中国境内首次落地车间级TOPCon整线装备，标志着其在TOPCon电池设备领域取得了重要进展。公司为聆达股份定制的5GWTOPConPEpoly高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段，进一步巩固了其在该领域的市场地位。
主要观点
- 技术突破：捷佳伟创的TOPCon核心设备PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，解决了传统TOPCon电池生产中的绕镀、能耗高、石英件高损耗等问题，并提高了生产效率和转换效率，提升了电池良率。
- 市场拓展：2022年3月，公司TOPCon整线设备已实现大规模出货，并在江苏润阳客户现场量产运行。2022年10月，公司在海外签订了近10GW的PE-poly路线TOPCon整线Turnkey合同，显示其技术获得市场广泛认可。
- 激光SE技术：激光SE技术是TOPCon电池转换效率从25.5%向26%平台迈进的关键技术。晶科能源在2022年10月通过该技术实现了182N型高效单晶硅电池转化效率达到26.1%，创下了新的世界纪录。
- 设备订单进展：公司N型TOPCon SE激光及专用高温设备的批量订单已进入交货环节，表明其在激光SE技术上的应用已逐步落地。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 4,044 | 5,047 | 6,807 | 8,812 | 10,923 |
| 净利润(百万元) | 523 | 717 | 1,056 | 1,356 | 1,696 |
| EPS（元） | 1.63 | 2.06 | 3.03 | 3.89 | 4.87 |
盈利能力指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.4% | 24.6% | 24.5% | 24.4% | 24.4% |
| 归母净利润率 | 12.9% | 14.2% | 15.5% | 15.4% | 15.5% |
| ROE(摊薄) | 17.2% | 11.6% | 14.7% | 16.1% | 17.0% |
| P/E | 76 | 60 | 41 | 32 | 25 |
股票表现
- 当前价：123.00元
- 一年最低/最高：47.11/168.50元
- 近3月换手率：173.08%
风险提示
- 公司扩产进度不及预期
- 新设备推广应用进度不及预期
- 存货规模较大，流动性资金面临压力
评级与展望
分析师维持“买入”评级，认为公司TOPCon电池技术扩产加速，激光SE技术助力电池效率站上26%平台，未来有望保障公司业绩稳步提升。公司PE-Poly设备接连取得订单，整线设备在国内外取得突破，前景乐观。
总结
捷佳伟创在TOPCon电池设备领域持续取得进展，不仅实现了中国境内首次车间级整线装备的落地，还在海外市场拓展方面取得显著成果。其PE-Poly设备技术先进，有效提升了生产效率和电池性能，激光SE技术的应用进一步巩固了TOPCon电池的技术优势。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，当前估值合理，具备良好的投资前景。然而，仍需关注扩产进度、设备推广及资金流动性等潜在风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
