20171023-安信证券-建筑行业周报_三季报密集披露业绩确定性强_生态文明写入强国目标_15页_1mb

建筑行业三季报及政策动态总结

核心内容

2017年10月，建筑行业迎来三季报密集披露期，业绩确定性强，尤其在PPP模式下，园林板块表现突出。同时，生态文明建设被写入强国目标，标志着其发展进入新阶段。此外，雄安新区的高标准建设、PPP项目资产支持证券信息披露指南的发布以及“一带一路”相关进展，为行业带来了新的发展机遇。

主要观点

• 生态文明写入强国目标：党的十九大提出将“美丽”写入强国目标，强调生态文明建设的重要性，为相关行业带来长期发展动力。
• PPP模式推动行业发展：PPP项目成为优质基建投融资方式，其政策支持和信息披露指南的发布，增强了市场信心。
• 三季报业绩强劲：建筑企业三季报显示，多数公司业绩增长显著，尤其是园林、专业工程及装饰装修板块。
• Q4业绩确定性高：由于行业特点，Q4是建筑行业营收及净利润确认的高峰期，业绩表现具有较强确定性。
• 投资建议：推荐关注具有高增长潜力和良好现金流的建筑企业，如蒙草生态、云投生态、东方园林、岭南园林、美尚生态、东珠景观等。

关键信息

三季报业绩表现

• 净利润增长显著：东方新星净利润同比增长843.54%，东易日盛增长182.51%，东方园林增长67.64%，北方国际增长54.49%，杭州园林增长52.09%，中国海诚增长50.68%。
• 现金流改善：北方国际、东方园林、镇海股份、广田集团、粤水电、名雕股份等公司的经营性现金流同比增长显著，反映出行业景气度较高。

政策动态

• 生态文明建设：十九大将生态文明建设作为重要议题，提出推进国家公园体制试点，预计国家公园发展将提速。
• 雄安新区建设：雄安新区作为京津冀协同发展的重点，将推动装配式建筑市场的发展。
• PPP政策支持：上海证券交易所发布PPP项目资产支持证券信息披露指南，明确三类基础资产的合格标准及信息披露要求，有助于提升PPP项目透明度和规范性。

市场表现

• 建筑板块表现：建筑板块整体跑输大盘，但部分个股表现突出，如美尚生态周涨幅达21.74%。
• 投资组合表现：上周投资组合平均周涨幅为-1.89%，跑输HS300指数-2.04%。

下周投资组合建议

1. 央企基建：中国建筑、葛洲坝
2. PPP板块：安徽水利、云投生态、蒙草生态、岭南园林、美尚生态、东珠景观
3. 建筑工业化：精工钢构

重点公司分析

• 蒙草生态：前三季度净利润同比增长220%，在手订单充足，绿色债融资进展顺利。
• 东珠景观：在手订单充足，现金流质量高，业务覆盖生态修复、市政绿化等领域。
• 北方国际：国际工程承包业务进展顺利，Q3净利润同比增长115.50%。
• 东易日盛：Q3净利润同比增长75.93%，现金流改善，积极布局长租公寓市场。
• 东方园林：前三季度净利润同比增长67.64%，业绩呈现逐季加速，经营性现金流显著改善。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。
• PPP项目推进缓慢：项目执行和回款情况可能不及预期。
• 固定资产投资下滑：投资增速放缓可能影响企业业绩。
• 地方财政增长缓慢：财政压力可能影响PPP项目落地。

未来展望

• PPP投资价值：PPP模式在基建领域持续获得政策支持，成为投融资首选，投资价值有望进一步提升。
• 雄安新区建设：装配式建筑市场空间持续释放，建议关注相关产业链公司。
• 行业基本面：建筑行业基本面较好，尤其是PPP主线下园林板块，具备估值优势。

表格汇总

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况

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• 投资增速持续回落：新开工项目投资及到位资金提速

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

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