20171023-中投证券-PPP概念板块周报_十九大将生态文明建设提升至千年大计_生态环保PPP将显著受益_16页_1mb

PPP概念板块周报总结

核心内容概述

本次周报聚焦于PPP（Public-Private Partnership）概念板块的市场表现及未来投资机会，结合十九大会议提出的生态文明建设目标，分析生态环保PPP项目的发展前景。报告指出，十九大将生态文明建设提升至“千年大计”，标志着生态环保PPP项目将迎来政策红利和投资机遇。同时，报告对PPP板块的行情回顾、行业动态、投资策略和推荐标的进行了系统分析。

主要观点

• 政策导向：十九大将生态文明建设提升至国家发展的重要战略高度，强调人与自然和谐共生，推动生态文明体制改革，为生态环保PPP项目带来显著政策利好。
• 行业前景：生态环保PPP项目在海绵城市建设、黑臭水体治理、固废处理、水治理、危废处理等领域具备广阔的发展空间，且PPP模式已成为主流发展模式。
• 市场表现：年初至今，PPP概念板块累计上涨3.10%，跑赢创业板指数。但上周PPP板块下跌1.70%，跑输沪深300指数，市场整体呈现观望氛围。
• 投资策略：建议投资者选取有业绩支撑的PPP龙头公司，重点关注生态环保、建筑设计和建材领域。同时，应关注政策支持下的订单转化及业绩兑现。

关键信息

一、行情回顾

• 板块表现：年初至今，PPP概念板块上涨3.10%，沪深300上涨17.49%，创业板下跌4.23%。
• 上周表现：PPP板块下跌1.70%，沪深300上涨0.25%，创业板下跌1.42%。
• 行业趋势：PPP板块整体表现落后于沪深300，但领先于创业板；板块内部分个股表现活跃，如铁汉生态、美尚生态、东方园林等。

二、行业专题：生态文明建设与生态环保PPP

• 生态文明建设成果：我国生态文明建设已取得阶段性成果，但在水生态治理、大气污染治理等领域仍面临较大压力。
• 十九大部署要求：报告提出四方面工作部署，包括持续推进绿色发展、着力解决突出环境问题、加大生态系统保护力度、改革生态环境监测体制，为生态环保PPP提供政策支持。
• PPP项目受益：随着生态文明建设上升为“千年大计”，生态环保PPP项目将显著受益，项目落地率和投资额有望提升。

三、投资机会展望

• 业绩确定性：PPP订单向业绩转化逻辑已初步验证，相关公司业绩增长显著。
• 推荐主线：
  1. 生态环保领域：推荐铁汉生态、美尚生态、东方园林、蒙草生态、葛洲坝。
  2. 建筑设计领域：推荐中设集团、勘设股份。
  3. 建材领域：推荐海螺水泥。

四、推荐标的

1. 铁汉生态（300197）

• 业绩表现：前三季度归母净利润同比增长50%-80%，三季度增速显著提升。
• 订单储备：在手PPP订单183.5亿元，占比83%，2017年订单规模有望达400亿元。
• 投资亮点：多元化融资渠道确保项目落地，员工持股计划激发员工积极性。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.55、0.79、0.99，对应PE分别为26、18、14倍。
• 风险提示：PPP项目执行不达预期、应收账款回收风险。

2. 美尚生态（300495）

• 业绩表现：前三季度归母净利润同比增长52%-73%，主要受益于金点园林并表效应。
• 订单储备：PPP项目订单49.5亿元，占比73.89%，项目推进顺利。
• 投资亮点：员工持股计划和债券发行保障项目落地和业绩释放。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.67、0.93、1.19，对应PE分别为25、18、14倍。
• 风险提示：PPP项目落地速度慢于预期、应收账款回收风险。

3. 东方园林（002310）

• 业绩表现：前三季度归母净利润同比增长67.64%，水治理、危废、园林业务齐头并进。
• 订单储备：在手PPP订单近880亿元，营收保障倍数6.42倍。
• 投资亮点：第二期员工持股计划完成，员工利益与公司业绩深度绑定。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.75、1.07、1.4，对应PE分别为28、20、15倍。
• 风险提示：PPP项目落实不达预期、应收账款回款风险。

4. 蒙草生态（300355）

• 业绩表现：三季度归母净利润同比增长190%-220%，业绩增速超预期。
• 订单储备：2017年签订项目合同及战略合作协议330亿元，几乎全部为PPP项目。
• 投资亮点：受益于内蒙古70周年庆典带来的订单加速落地。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.48、0.67、0.91元，对应PE分别为28、20、15倍。
• 风险提示：项目落地速度低于预期、应收账款回收风险。

五、其他推荐公司

• 中设集团（603018）：业绩增长稳健，订单储备丰富，预计17-19年EPS分别为1.01、1.38、1.82，对应PE分别为31.72、23.22、17.60倍。
• 勘设股份（603458）：业绩增长强劲，预计17-19年EPS分别为1.72、2.3、3.06，对应PE分别为35.49、26.54、19.95倍。
• 海螺水泥（600585）：受益于区域PPP投资增长，预计17-19年EPS分别为1.61、2.53、2.63，对应PE分别为16.30、10.38、9.98倍。

风险提示

• 项目落地率低于预期：PPP项目落地受政策执行、地方政府意愿等因素影响，存在不确定性。
• 政府债务危机：地方政府债务风险可能影响PPP项目的推进和资金到位。

行业数据

• 上市公司家数：114家
• 总市值：20513.59亿元
• 占A股比例：3.22%
• 平均市盈率：24.53倍

投资建议

在政策红利和业绩释放的双重驱动下，PPP板块具备持续增长潜力。建议投资者关注生态环保、建筑设计和建材领域的优质标的，选择业绩增长确定性强、订单储备充足的龙头公司，把握PPP项目落地高峰期带来的投资机会。