钢铁、煤炭行业月报：继续看好钢铁板块春季反弹-20200109-华泰证券-26页_1mb

行业研究报告总结：钢铁与煤炭行业2020年1月

核心内容概述

本报告主要分析了2019年12月钢铁和煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化、利润情况及未来趋势。报告指出，钢铁行业在2019年第四季度原材料价格普降，部分钢材品种价格环比改善，预计钢企业绩将环比好转。同时，基建和地产投资向好，有望带动建筑用钢需求，推动钢铁板块在节后迎来反弹行情。煤炭行业方面，山东焦化去产能政策落地，超出市场预期，预计焦炭价格将继续上行。此外，动力煤价格因进口煤通关压力可能在春节前出现下行趋势。

主要观点

钢铁行业

• 业绩预期：预计19Q4钢企业绩环比好转，部分钢材价格改善，原材料价格普降。
• 库存情况：12月五大品种钢材厂库、社库环比继续下行，社会库存仍处于近五年同期低位。
• 价格趋势：螺纹、热卷价格环比分别上涨-89元/吨、+141元/吨，同比分别下降-53元/吨、上涨+78元/吨。
• 需求分析：12月建筑用钢需求季节性走弱，但整体仍保持韧性。热卷、冷轧等品种需求同比改善。
• 市场表现：12月申万钢铁指数上涨4.95%，跑输沪深300指数2.05个百分点，行业整体表现优于市场。
• 投资建议：继续看好钢铁板块春季反弹，建议关注南方长材龙头如三钢闽光、韶钢松山等。

煤炭行业

• 价格走势：12月铁矿、焦炭、焦煤、废钢均价分别上涨3.8%、4.3%、-0.3%、0.5%。
• 去产能影响：山东焦化去产能落地，超出市场预期，剩余产能将逐步关停，推动焦炭价格上涨。
• 库存变化：重点电厂、港口库存环比下降，动力煤库存同比减少。
• 市场表现：申万煤炭开采Ⅱ指数上涨5.74%，跑输沪深300指数1.26个百分点，行业整体表现优于市场。
• 风险提示：宏观经济形势变化、环保政策、下游需求增速低于预期等。

关键信息汇总

钢铁行业关键数据

• 价格：螺纹均价3938元/吨（环比-89元，同比-53元）；热卷均价3839元/吨（环比+141元，同比+78元）。
• 成本：生铁均价2242元/吨（环比+28元，同比+67元）；钢坯均价2778元/吨（环比+29元，同比+84元）。
• 利润：螺纹吨钢毛利551元（环比+43元，同比+118元）；热卷吨钢毛利294元（环比+252元，同比+231元）。
• 库存：厂库环比-1.8%，社库环比-10.1%。
• 产量：样本钢厂钢材产量同比增长7%。
• 市场表现：12月申万钢铁指数上涨4.95%，跑输沪深300指数。

煤炭行业关键数据

• 价格：秦皇岛动力煤均价545元/吨（环比-1元，同比-55元）；理查德RB动力煤均价82美元/吨（环比+5美元，同比-13美元）。
• 焦炭：焦炭价格环比上涨4.3%，产量同比上涨9%。
• 库存：重点电厂库存9177万吨（环比-7%），港口库存7732万吨（环比-6%）。
• 去产能：山东焦化去产能落地，剩余产能将逐步关停，推动焦炭价格上涨。
• 市场表现：12月申万煤炭开采Ⅱ指数上涨5.74%，跑输沪深300指数。

未来展望

• 钢铁板块：预计2020年春节较早，累库时间较短，后期库存上行空间有限，有利于钢价反弹。建议关注节后钢铁板块反弹行情。
• 煤炭板块：山东焦化去产能政策落地，带动焦炭价格上涨。动力煤价格可能因进口煤集中通关出现下行压力，但焦炭仍有望上行。
• 行业趋势：钢铁行业在12月表现优于市场，煤炭行业亦有上涨动力，但需关注宏观经济变化及政策风险。

风险提示

• 宏观经济变化：影响钢铁和煤炭需求。
• 政策风险：环保政策、去产能政策可能对行业产生影响。
• 需求风险：下游需求增速低于预期，可能抑制价格上涨。