钢铁、煤炭行业月报（2020年4月）：_动力煤价格或止跌反弹-20200508-华泰证券-29页_1mb

行业研究报告总结：钢铁与煤炭行业（2020年4月）

核心内容概览

本报告聚焦于2020年4月钢铁与煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及盈利情况，同时分析了行业未来发展趋势和重点推荐股票。

行业评级与观点

钢铁行业

• 行业评级：钢铁II 增持（维持）
• 核心观点：
  • 4月建筑用钢需求同比转正，显示需求有所回暖。
  • 螺纹钢、热卷价格环比下降，但部分品种如中厚板、冷轧毛利有所提升。
  • 钢厂及社会库存由增转降，但同比仍处高位，反映行业仍面临较大压力。
  • 铁矿石库存降至2019年最低水平，若巴西疫情严重，可能影响铁矿石发运。
  • 短流程电炉开工率虽有所回升，但整体仍偏低，电炉成本压力依然存在。
  • 钢材出口价差收窄，显示国际市场需求疲软。
  • 重点推荐中信特钢，因其在特钢领域具备较强竞争力，且受益于汽车产销恢复带来的需求提振。

煤炭行业

• 行业评级：煤炭开采Ⅱ 中性（维持）
• 核心观点：
  • 动力煤价格或止跌反弹，因进口煤压力下降及二季度来水不佳。
  • 港口库存环比下降，五大电厂库存接近去年同期水平，支撑煤价反弹。
  • 焦煤、焦炭价格环比下跌，但部分港口库存同比上升，反映行业供需关系变化。
  • 煤化工产品如甲醇、聚乙烯、聚丙烯、尿素毛利环比上升，显示行业盈利能力有所改善。
  • 重点推荐陕西煤业、中国神华，因其在动力煤领域具备资源优势和市场竞争力。

价格走势

钢材价格

• 螺纹钢：均价3581元/吨，环比-17元/吨（-0.5%），同比-565元/吨（-13.6%）
• 热轧：均价3372元/吨，环比-105元/吨（-3.0%），同比-611元/吨（-15.3%）
• 生铁：均价2198元/吨，环比-66元/吨（-2.9%），同比-65元/吨（-2.9%）
• 钢坯：均价2698元/吨，环比-89元/吨（-3.2%），同比-93元/吨（-3.3%）

双焦价格

• 焦煤（山西产）：均价1504元/吨，环比-65元/吨（-4.1%），同比-282元/吨（-15.8%）
• 焦煤（澳大利亚产）：均价1335元/吨，环比-67元/吨（-4.8%），同比-67元/吨（-4.8%）
• 焦炭（唐山）：均价1645元/吨，环比-43元/吨（-2.6%），同比-219元/吨（-11.7%）

动力煤价格

• 秦皇岛动力煤（Q5500）：均价485元/吨，环比-65元/吨（-11.8%），同比-135元/吨（-21.8%）
• 理查德RB动力煤：均价56美元/吨，环比-10美元/吨（-14.7%），同比-13美元/吨（-18.7%）

库存变化

钢厂与社会库存

• 五大品种钢材：厂库环比-25.7%，社库环比-13.6%，较前值由增转降，但同比仍处高位。
• 铁矿石港口库存：环比-2.0%，同比-16.1%
• 钢厂进口烧结矿库存：环比+5.1%，同比+2.3%
• 焦炭库存：国内独立焦化厂环比-15.1%，样本钢厂环比-6.0%
• 焦煤库存：国内独立焦化厂环比-4.6%，样本钢厂环比-6.2%

消费与需求

• 建筑用钢需求：螺纹、线材、中厚板、冷卷等需求同比转正，显示市场复苏迹象。
• 汽车销量：上汽通用、长安汽车、吉利汽车销量增速转正，表明汽车产销逐步恢复，提振车用卷板及特钢需求。
• 钢材需求：4月五大品种钢材需求合计1267万吨，环比+317万吨（+33.4%），同比+65万吨（+5.4%）

盈利分析

• 钢材毛利：螺纹毛利环比+8元/吨，线材毛利环比+21元/吨，热卷毛利环比-69元/吨，中厚板毛利环比+4元/吨，冷轧毛利环比-233元/吨
• 煤化工毛利：煤制甲醇毛利环比+29元/吨，煤制聚乙烯毛利环比+106元/吨，煤制聚丙烯毛利环比+504元/吨，煤制尿素毛利环比-6元/吨

重点推荐股票

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响钢铁和煤炭需求。
• 环保政策风险：可能对行业产能及成本产生影响。
• 下游需求增速低于预期：可能压制行业利润增长。

数据与图表参考

• 图表1：2020年4月钢材数据一览表
• 图表2：2020年4月铁矿石数据一览表
• 图表3：2020年4月双焦数据一览表
• 图表4：4月样本钢厂及社会库存（周度平均）
• 图表5：4月五大品种月度测算需求
• 图表6：4月钢材价格与国际价格对比
• 图表7：铁矿石、焦炭、焦煤、废钢月度均价
• 图表8：巴西及澳洲铁矿石发货量
• 图表9：铁矿石库存变化
• 图表10：双焦库存变化
• 图表11：煤化工产品价格及毛利
• 图表12：4月国内煤炭行业上市公司股价表现

总结

2020年4月，钢铁与煤炭行业整体表现承压，但部分细分领域出现复苏迹象。建筑用钢需求转正，钢材库存由增转降，热卷、螺纹等价格环比下降，但毛利有所回升。动力煤价格或止跌反弹，主要受进口煤减少及二季度来水不佳影响，焦煤与焦炭价格下跌，但库存压力缓解。行业盈利有所改善，尤其是煤化工领域。建议关注中信特钢和陕西煤业、中国神华等公司，同时需警惕宏观经济波动、环保政策及下游需求不及预期的风险。