20230528-中财期货-淡季及成本下行_铝价上涨空间受限_19页_1mb

铝价涨势受限报告要点总结

总括

• 宏观与政策：美国债务上限达成初步协议，但尚未最终敲定。美联储官员偏鹰，可能再次加息。美国经济数据支撑了这一预期。
• 供给端：云南等地电解铝产能存在复产预期，但复产进度受到电力情况制约，丰水期的天气变化的影响需进一步观察。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率为64.1%，进入淡季，消费承压。国内复苏缓慢，宏观经济形势疲软。
• 库存变化：铝锭库存继续去化，铝棒库存略有下降，但较高的铝水比例是近期库存下降的主要因素，随着铝水比例降低，去库程度预计将放缓。

市场预测

• 在供给端存在复产不确定性、需求淡季持续以及成本下行等多重因素的影响下，铝价上涨空间有限。
• 操作建议：继续持有空头头寸。
• 风险因素包括需求超预期增长或库存挤仓情况的发生。

数据摘要

• 期货市场：沪铝2307合约上周先跌后涨，周线下跌2.5%。
• 氧化铝：国内产量环比有所下降，进口量增加，价格近期波动不大或下降。
• 动力煤：价格下降，有助于降低电解铝的电力与原料成本。
• 电解铝：全国产量同比增长15%，成本约16334元/吨，利润约1826元/吨。
• 库存：交易所库存及社会库存环比有所下降。
• 铝材加工：开工率处于较低水平，产量环比有所减少。
• 电力情况：由于云南地区干旱，水电发电量减少，火电使用增加。
• 天气预告：预计未来四川、贵州、云南等地区降雨增多，可能缓解部分地区的干旱及电力压力。