20230528-华联期货-螺纹钢月报_需求预期悲观_关注政策变化_10页_1mb

主要观点

2023年5月钢市整体延续弱势运行，现货价格不断走低，主力合约创年后新低。受宏观经济数据不及预期、国际局势动荡及国内地产需求疲软等因素影响，钢市供需矛盾持续恶化，市场预期悲观。成本支撑减弱，负反馈循环加深。

操作建议

单边：

• RB2310合约关注3300-3350区间支撑。
• 警惕边际利多因素如夏季煤炭需求提振、政策变化及钢厂集中减产等带来的反弹机会。

套利：

• 买10空01正套。

风险因素

• 钢厂减产力度：自主减产与复产交替，影响供需平衡。
• 原料供需变化：焦炭、铁矿石等成本支撑趋弱。
• 政策变化：平控政策落地、刺激经济需求等。

市场回顾

5月钢价弱势下行：

• 现货均价：HRB400螺纹钢全国均价3696元/吨，周均降幅明显；上海地区报价3560元/吨。
• 期货主力合约收盘价3493元/吨，环比下跌近167元。
• 钢价短期反弹被经济数据不及预期及复产预期拖累，重回下跌趋势。

供需分析

供应

• 4月粗钢日均产量3088万吨，环比持平，但自5月以来产量回升，焦炭与铁矿石价格下行削弱成本支撑。
• 钢铁企业利润修复后复产压力加大，粗钢平控政策预期尚未落地，钢厂减产仍存不确定性。

需求

• 房地产投资新开工疲软，1-4月同比下跌至21.2%，终端消费进入季节性淡季。
• 基建投资表现分化，专项债发行加速但整体增速放缓，用钢需求前高后低。
• 需求端难以形成改善，季节性淡季叠加经济复苏乏力，终端消费承压。

库存分析

• 截至5月25日，五大品类钢材总库存17,417万吨，螺纹钢库存下降明显，去库节奏放缓。
• 库存虽处于低位，但缺乏持续去库动力，供需宽松预期增强。

结论

钢市受负反馈循环主导：地产需求疲软拖累用钢，钢厂减产与复产交替，成本支撑减弱。短期钢价弱势运行，但若边际利多（如政策刺激、复产压缩）出现，存在反弹机会。

免责声明：
本报告仅为投资参考，不构成买卖建议。报告内容仅反映研究员当日判断，不承担使用报告引发的任何责任。