20170914-新时代证券-2017年8月份工业_投资_消费数据点评_需求再次回落_此轮经济反弹近尾声_12页_1mb

2017年8月经济数据总结

核心内容概述

2017年8月，中国工业、投资和消费等主要经济指标均出现回落，表明此前依靠基建和房地产支撑的经济反弹已接近尾声。尽管存在下行压力，但全年经济增长目标仍有望实现，预计四季度经济增速将回到6.7%左右。

主要观点

• 经济反弹趋缓：8月份工业增加值、固定资产投资和消费数据均出现回落，显示经济扩张动力减弱。
• 工业增速放缓：工业增加值同比增速回落至6.0%，季调环比增长0.46%，为年初以来次低水平。
• 投资动力不足：固定资产投资累计增速降至7.8%，为今年新低，民间投资也出现小幅下滑。
• 消费整体放缓：社会消费品零售总额名义增长10.1%，实际增长8.9%，多个消费类别增速回落。

关键信息

1. 工业增加值回落

• 8月工业增加值同比增速为6.0%，较7月回落0.4个百分点。
• 季调环比增长0.46%，略高于7月，但整体扩张速度放缓。
• 三大门类表现：
  • 采矿业：增加值同比下降3.4%，复苏趋缓。
  • 制造业：增加值同比增长6.9%，短期回升，但未来仍有回落压力。
  • 水电气行业：增速高位回落，主要受高耗电行业产量下降和夏季用电高峰结束影响。
• 库存情况：产成品库存和原材料库存持续下行，补库存已基本结束。
• 出口表现：出口交货值同比增速回落至8.2%，外需对经济的带动作用减弱。

2. 投资增速下滑

• 固定资产投资：8月当月增速降至3.8%，累计增速为7.8%，为今年新低。
• 制造业投资：增速低位徘徊，为2.3%，受原材料价格上涨未能传导至下游影响。
• 房地产投资：短期回升至7.9%，但销售下滑对投资形成下行压力。
• 基建投资：增速大幅回落至11.4%，中央项目投资降幅扩大至27.6%，地方投资增速回升。
• 资金来源：国家预算内资金、国内贷款、自筹资金等均有改善，但整体投资动力不足。

3. 消费整体性放缓

• 社会消费品零售总额：8月名义增长10.1%，实际增长8.9%，较7月回落。
• 限额以上企业：零售总额同比增长7.5%，回落1.1个百分点。
• 城乡与餐饮零售：城镇与乡村消费增速均回落，餐饮收入增速略快于商品零售。
• 消费结构变化：
  • 汽车类：增速小幅回落至7.9%。
  • 地产相关消费：家具、家电、建材等增速回落。
  • 必需消费品：粮油食品、饮料、烟酒等回落。
  • 奢侈品：化妆品和金银珠宝等增速提升。

总体经济展望

尽管8月经济数据整体回落，但全年经济增长目标压力不大，大幅下行风险较小。上半年增长势头的惯性将继续影响四季度表现，同时欧美经济复苏为国内经济提供了有利环境。

附：分析师信息

• 首席经济学家：潘向东
• 首席宏观分析师：刘娟秀（执业证书编号：S0280517070002）
• 宏观分析师：文思佶（执业证书编号：S0280517090001）

附：相关研报

• 20170727 加强监管会使金融发展“停滞”？是“稳中求进”！
• 20170731 工业企业利润改善，长短期利率上行
• 20170731 生产和新订单回落，购进价格指数攀升
• 20170803 “发财致富看周期”，但需避免产生新周期“幻觉”
• 20170807 利率短降长升，人民币继续升值
• 20170810 印度在洞朗刷存在，未来可能走向分裂
• 20170820 国内短期利率回升，预计美联储年内缩表

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数：沪深300指数

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限，不保证所涉及证券的交易价格。

免责声明

本报告由新时代证券提供，不构成投资建议，不保证信息准确性。报告内容仅作参考，客户应自行判断，不承担使用报告的后果。

联系方式

公司地址

版权说明

本报告版权属于新时代证券，未经书面授权，不得更改、复制或传播。