20180614-长城证券-5月份宏观数据点评_5月经济数据防不胜_房__9页_1mb

2018年5月经济数据总结

核心内容

2018年5月中国宏观经济数据总体保持平稳，但投资和消费增速回落，显示出内需疲软的压力。外部环境的不确定性以及金融监管加强对实体经济融资产生影响，成为制约经济增速的重要因素。尽管如此，部分行业如房地产和制造业仍表现出一定的韧性，出口保持稳定增长。

主要观点

• 投资增速回落明显：5月固定资产投资累计同比增速为6.1%，创1995年以来新低，主要受基建投资持续回落影响。房地产投资增速放缓0.1个百分点，制造业投资则创年内最高增速5.2%。
• 消费增长疲软：5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速较上月回落0.9个百分点。1-5月累计增速为9.5%，连续两个月回落，且剔除价格因素后实际消费增速进一步下降。除文化办公和石油制品外，其他消费类型增速均出现回落。
• 出口保持平稳增长：5月进出口金额同比增长16.8%，出口增速为13.3%，进口增速为21%。尽管中美贸易摩擦存在，但出口仍保持较高增长，高新技术产品和机电产品出口表现突出。
• 工业增长稳中趋缓：5月工业增加值同比增长6.8%，较上月回落0.2个百分点。但电力、热力、燃气及水生产和供应业增长较快，对中下游生产形成支撑。

关键信息

投资

• 固定资产投资：5月累计同比增速6.1%，创1995年以来新低。基建投资持续回落，是主要拖累因素。
• 房地产投资：保持较高增速，销售加速、库存减少、建设向好，成为经济数据中的唯一亮点。
• 制造业投资：5月同比增长5.2%，创年内最高增速，显示制造业投资有所回升。
• 投资结构：国有投资与民间投资增速分化，部分区域和资金来源的投资增速有所变化。

消费

• 社会消费品零售总额：5月同比增长8.5%，1-5月累计增长9.5%，连续两个月回落。
• 消费类型：除文化办公和石油制品外，其他类型消费增速均有回落。网上零售增速仍保持在30%以上。
• 城乡消费：城镇和乡村消费均出现明显回落，分别下降0.9和1个百分点。

出口

• 进出口增速：5月进出口金额同比增长16.8%，出口增速为13.3%，进口增速为21%。
• 出口结构：高新技术产品和机电产品出口保持较高增速，对美出口趋势良好。
• 贸易摩擦影响：虽然中美贸易摩擦持续，但尚未发酵成贸易战，出口需求可能因低基数效应提前释放。

工业增长

• 工业增加值：5月同比增长6.8%，1-5月累计增长6.9%，高于去年同期0.2个百分点。
• 行业表现：采矿业增长3.0%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长12.2%。
• 产品表现：发电量、原煤、焦炭和有色等上游产业产出增长较好，对中下游生产形成支撑。

图表目录

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：新开工项目计划投资总额增速
• 图6：按资金来源划分的固定资产投资增速
• 图7：房地产开发投资完成额分项
• 图8：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图9：社会消费品零售总额增速
• 图10：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图11：限额以上单位商品零售同比增速
• 图12：进出口累计同比增速（美元）
• 图13：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图14：按贸易方式划分的出口增速
• 图15：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图16：工业增加值累计同比增速
• 图17：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图18：按行业划分的工业增加值增速
• 图19：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图20：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图21：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

研究员承诺

本报告基于分析师汪毅的研究观点，遵循独立、客观、公正的原则，未因本报告获得任何直接或间接报酬。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 深圳联系人：李双红、程曦、黄永泉、佟骥
• 北京联系人：赵东、王媛、褚颖、王耽棋、张羲子
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