20210219-五矿经易期货-有色金属早报_6页_2mb
报告摘要
五矿经易期货 商品研究 - 有色金属早报（2021/02/19）
核心内容概览
本报告分析了2021年2月19日节后首日有色金属市场的表现及未来走势预期，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍、锡六大品种。整体市场氛围偏暖，受全球经济复苏预期和海外流动性宽松的影响，多数金属价格偏强运行。
主要观点与关键信息
铜
- 价格表现：伦铜收涨2.29%至8606美元/吨，沪铜主力收至63230元/吨。
- 库存变化：LME铜库存减少150吨至76025吨，注销仓单占比升至30.7%，Cash/3M升水13.3美元/吨。
- 国内情况：上海地区现货升水65元/吨，较节前上涨40元/吨；春节当周国内铜库存增加5.5万吨，累库幅度低于前两年。
- 进口盈亏：国内铜现货进口亏损210元/吨，3月期进口亏损30元/吨。
- 废铜市场：精废价差扩至3300元/吨，市场相对淡静。
- 未来预期：国内疫情控制良好，就地过年加快复工复产，叠加海外流动性宽松及疫情缓解，铜价有望偏强运行。关注下游对高价格的接受程度。沪铜主力运行区间参考：62500-63800元/吨。
铝
- 价格表现：伦铝上涨1.35%至2141美元/吨，沪铝价格抬升至16500元/吨以上。
- 库存变化：LME库存下降4525万吨；国内节后库存上涨12万吨以上，仍处于相对保守的累库程度。
- 市场结构：Back结构未进一步走强，贸易商对后市看涨。
- 未来预期：在全球宏观偏暖氛围下，预计铝价仍将维持强势。沪铝主力合约价格区间维持强势，关注多头思路。
锌
- 价格表现：国内锌价高开偏强，LME锌库存减少750吨，海外库存延续缓降趋势。
- 国内库存：春节期间社会库存增加5.74万吨，至22.45万吨；中国保税区库存维持5万吨不变。
- 基本面：WBMS报告称2020年全球精炼锌供应过剩58.9万吨，预计今年供应过剩将有所收缩。
- 未来预期：锌精矿供应过剩限制锌价涨幅，但基本面不差。维持多头思路，日内运行区间关注21200-21700元/吨，套利关注4-6月borrow机会。
铅
- 价格表现：LME铅价冲高回落，库存下降0.16万吨至9.08万吨。
- 国内情况：沪铅节后高开，但走势取决于国内铅市场基本面，尤其关注再生铅企业节后生产恢复情况。
- 未来预期：预计节后高开，转为宽幅震荡。
镍
- 价格表现：LME镍价格上涨2.29%，沪镍主力合约上涨1.74%至138590元/吨，夜盘上涨2.24%。
- 国内现货：现货价格成交138300~141400元/吨，俄镍现货对换月04合约报升水50元/吨，金川镍平均升水2750元/吨。
- 进出口情况：进口窗口重新关闭。
- 镍铁市场：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，但国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产支撑价格。
- 不锈钢需求：无锡、佛山社会库存环比大增，现货市场流通尚未恢复，报价上涨，期货主力合约价格区间大涨，基差升水修复。
- 未来预期：新能源景气度和不锈钢较高排产继续维持，镍价支撑偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强，运行区间在123000~143000元/吨。
锡
- 价格表现：LME伦锡库存增加10吨，现为1385吨；沪锡主力合约报收174370元/吨，上升5.78%，主力升水2870元/吨。
- 现货市场：长江有色锡1#昨日平均价为171500元/吨。
- 上游市场：云南40%锡精矿报收159750元/吨，当下加工费为11750元/吨。
- 未来预期：节后有色金属大幅拉涨，叠加美国刺激政策进展，市场氛围偏暖。沪锡现货出口存在4000美元上下利润空间，海外精锡供应紧张对伦锡走势构成支撑。沪期锡中短期预计仍存在小幅上涨空间，可选择合适点位建仓，宜多不宜空。
重要数据汇总
| 品种 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 76025 | (150) | 23300 | 30.65% | 20.25 | 68588 | 0 | 37839 | 2073 | 10 | (170) | 7.31 | 7.35 | 7.39 | (697) |
| 铝 | 1360850 | (4525) | 229000 | 16.83% | (15.37) | 263916 | 0 | 106616 | 177 | (60) | 175 | 7.78 | 7.74 | 7.83 | (108) |
| 锌 | 279850 | (1500) | 41925 | 14.98% | (20.25) | 60361 | 0 | 18746 | 0 | 80 | 155 | 7.57 | 7.47 | 7.72 | (444) |
| 铅 | 96100 | 150 | 33450 | 34.81% | (14.25) | 35574 | 0 | 33163 | 0 | (75) | (15) | 7.38 | 7.36 | 8.07 | (1453) |
| 镍 | 249510 | 0 | 64692 | 25.93% | (34.50) | 12938 | 0 | 11394 | 0 | - | - | - | - | - | - |
| 锡 | 1385 | 10 | - | - | - | 7282 | 0 | - | - | - | - | - | - | - | - |
汇率与利率
- 美元兑人民币即期：6.4706
- USDCNY即期：6.4601
- 1个月美元LIBOR：0.1110
- 3个月美元LIBOR：0.1814
套利监控
| 多/空 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 近月/连一 | (92) | (241) | (56) |
| 连一/连二 | (205) | (421) | (62) |
| 连二/连三 | (304) | (398) | (77) |
| 近月/连二 | (255) | (639) | (100) |
| 连一/连三 | (448) | (788) | (117) |
| 近月/连三 | (498) | (1007) | (155) |
汇率与利率图示
- 沪伦比价：图示显示沪伦比价走势。
- 无风险套利监控：图示显示各金属品种的套利情况。
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以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。
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