2021-09-21-明树数据-民企与国企融资现状对比_12页_817kb

私营企业与国有企业融资现状对比总结

根据《民企与国企融资现状对比报告》，民营企业（民企）与国有企业（国企）在融资方面存在显著差异。融资规模上，国企远大于民企；成本上，国企优势明显；问题根源在于政策执行中的灰色做法和国企的隐性刚兑预期。

融资规模差异

• 公司债券发行：2019-2020年，国企发债规模是民企13倍以上（国企3.14万亿 vs 民企0.24万亿），民企净增融资萎缩，国企持续扩张。
• 银行授信：国企授信额度175万亿元，是民企的10倍，民企使用率更高，但仍远低于国企。
• 疫情防控：2020年3月，国企疫情防控债融资3174亿元，民企仅388亿元，加剧民企资金压力。

融资质量差异

• 评级与利率：国企主体评级更高（如AAA评级占比38% vs 民企27%），同评级民企利率至少高100bps。
• 同资质不同评级：部分国企资质较差却获低评级，利率更低，例如低净资产国企与高收入民企评级不合理。
• 民企内部：高评级企业多为地产企业，导致实际融资成本更高。

问题根源

• 历史背景：民企融资难始于2014年，中央政策扶持力度不足。
• 灰色做法：返费、以贷转存、烂企业背债等方式变相提高民企融资成本。
• 核心问题：国企隐性刚兑预期导致融资环境不对称，民企违约增多，而国企违约少，融资更易。政策执行无效，无法打破刚兑预期。