深度报告-20240316-财通证券-良信股份-002706.SZ-低压电器行业龙头_两智一新_引领未来增长_41页_2mb

总结

公司概况

良信股份是国内低压电器市场领军企业，2022年市场份额达46%，行业排名第二。公司成立于1999年，专注于智慧电气解决方案，产品覆盖地产、电网、工控、新能源等领域，近年收入和利润复合增长率分别达2144%和1371%。

行业分析

低压电器市场规模预计2025年达921亿元，CAGR 248%。需求复苏主要由电网投资和新能源推动，房地产影响逐渐减弱。政策支持电网改造和农村升级，智能家居、新能源汽车充电桩等领域增长强劲。国产替代进程缓慢，竞争激烈。

核心竞争力与战略

公司确立“两智一新”战略，聚焦智能配电、智慧人居和新能源。收入结构优化，新能源占比升至33%。海盐智能工厂投产提升了生产效率，新产品开发周期缩短30%，运营成本下降21%。研发投入保持高位，专利数量增加。

投资建议

首次覆盖，投资评级“增持”。预计2023-2025年收入5102/6260/7726亿元，归母净利润512/612/756亿元。对应PE从1444倍降至978倍。

风险因素

下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、海盐工厂投产延迟等风险需谨慎。