20230228-浙商证券-顺络电子-002138.SZ-顺络电子2022年年报点评_2023年预计业绩大幅回暖_汽车电子_光伏等新业务再续辉煌_4页

顺络电子（002138）2022年年报点评总结

核心内容

顺络电子在2022年受到疫情及市场环境影响，营收和净利润均出现下滑，但公司通过管理变革和新兴业务布局，展现出较强的发展潜力。分析师程兵对顺络电子的未来表现持积极态度，维持“买入”投资评级。

2022年财务表现

• 营收：全年实现42.38亿元，同比下降7.41%；
• 归母净利润：全年实现4.33亿元，同比下降44.81%；
• 每股收益：0.54元/股；
• 现金分红：拟每10股派发2元（含税）现金红利；
• 季度表现：
  • 四季度营收10.57亿元，同比下降3.99%；
  • 四季度归母净利润0.26亿元，同比下降85.91%；

毛利率下降原因

• 整体毛利率：全年33%，同比下降2.06%；
• 下降因素：
  • 消费及通讯市场订单减少，导致产能利用率不足；
  • 固定成本折旧增加；
  • 前期扩产的产品线产能利用率未达预期；
• 季度变化：
  • Q1毛利率保持在36.39%；
  • Q2-Q4迅速下降至33.66%、31.69%、30.35%；

净利润下降原因

• 资产减值损失：计提8181万元，其中存货及应收款减值损失为8092万元，同比增长205.36%；
• 管理费用：全年增加26.22%，主要集中在年底；
• 少数股东损益：全年增加40.89%；
• 实际盈利情况：符合分析师预期，因前期预测中未充分考虑资产减值和管理费用增加的影响。

新兴业务增长情况

• 汽车电子业务：
  • 收入4.64亿元，同比增长77.78%；
  • 净利润6505万元，净利润率达14.02%；
  • 自2019年以来，该业务收入CAGR达56.3%；
• 模块模组和陶瓷产品业务：
  • 收入9.3亿元，同比增长38.94%；
• 未来展望：
  • 随着新能源汽车、光伏储能等本土优势产业的快速发展，电子元器件需求将增长；
  • 汽车电子业务有望成为公司核心主业之一；
  • 公司加大投入，扩大汽车电子产能，推动业务持续放量。

盈利预测与估值

关键财务指标预测

风险提示

• 新市场开拓不及预期；
• 原材料价格波动影响盈利能力；
• 经济复苏不及预期。

投资评级说明

• 相对评级体系：以证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%；

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

基本数据

总结

顺络电子2022年受疫情影响，业绩承压，但公司通过管理优化和新兴业务拓展，已为2023年的业绩回暖奠定基础。随着消费电子市场复苏及新能源、光伏等行业的快速发展，公司成长速度有望加快。分析师认为，公司具备良好的发展潜力，维持“买入”评级。