20250223-国盛证券-上汽集团-600104.SH-牵手华为_优势互补_自主实力再强化_3页_737kb

上汽集团与华为合作深度分析

上汽集团（600104.SH）与华为终端有限公司于2025年2月21日在上海签署深度合作协议，双方将优势互补，共同打造全新电动智能汽车。这是继2024年公司成为首批L3级智能网联汽车试点企业后，再次深化合作的重要举措。

合作内容

双方在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等方面实现深度融合，旨在打造具有全球竞争力的智能汽车产品。此次合作凸显了上汽集团在政策推动下不断增强的自主实力。

政策背景

2020年以来，中央和上海市等地国资委通过多项政策支持国有企业改革深化，上汽集团积极调整管理与经营战略。人事方面，新管理层在技术、供应链管理等领域经验丰富；经营方面，公司持续优化全国产业布局，推动长三角及中西部生产基地转型升级，强化本土化研发能力。

技术优势

公司拥有“七大技术底座”，包括纯电、混动、氢能三大整车平台及电池、电驱等关键系统。自主品牌名爵和MAXUS加速海外扩张，飞凡品牌2024年10月重新整合至乘用车体系，品牌定位和产品线优化成为可能。

合资业务调整

上汽大众合资合作延期至2040年，新车型导入加速。对上汽通用及其子公司计提大额减值，实现轻装上阵，加快转型步伐。

财务预测

基于业绩预告，下调2024-2026年归母净利润为16亿、101亿、143亿元，对应PE分别为122倍、20倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要包括出口业务增速不及预期、行业需求低迷、乘用车转型进度滞后等风险。

投资建议

分析师认为公司借助与华为合作，有望在智能汽车领域取得显著突破，建议积极关注其转型进展。

注：以上总结基于2024年底至2025年初的报告内容，在发布时情况可能已发生变化，投资决策需结合最新动态。