20250222-东方证券-上汽集团-600104.SH-国改及与华为合作智选模式_困境反转可期_4页_371kb

上汽集团合作与业绩分析总结

合作协议与战略意义

上汽集团（600104SH）与华为终端有限公司于2025年2月在上海签署深度合作协议，采用“智选车”模式合作。双方在智能汽车技术创新、商业模式创新等领域展开战略合作，旨在打造全球竞争力产品并提升用户智能化出行体验。华为的乾崑智驾和鸿蒙座舱等技术预计增强合作车型竞争力，可能扩展至海外市场。预计华为将通过产品定义、供应链和销售渠道等方面赋能，促进上汽自主品牌销量、盈利和品牌认知度提升，从而实现业绩反转。

销售表现与基本面改善

1月数据显示，上汽集团总销量同比增长79%，实现自2024年3月以来首次正增长，优于乘用车行业批发销量同比下降趋势。集团自2024年8月以来销量实现环比五连增，预计2025年第一季度销量及盈利将进一步改善，反映改革推进的积极影响。

自主品牌改革与管理优化

面对2024年销量和盈利压力，公司推进国企改革，整合多个板块为“大乘用车板块”，成立“大乘用车执管会”，进行全面统筹决策。管理层采用全员竞聘模式，近期大规模人事调整。此次改革有望导入华为IPD体系，提高管理效率，预计2025年公司业绩企稳上行，销量和盈利表现改善。

财务预测与投资建议

东方证券预测2024-2026年每股收益分别为0.15元、1.07元、1.16元，维持2025年PE估值20倍，目标价21.40元，维持“买入”评级。当前股价为17.3元，预计目标价2140元（可能单位误差，应为214元，基于上下文纠正）。

风险提示

涉及公司改革力度、销量低于预期、汽车出口政策变化及行业价格战等风险，需密切监控。