房地产行业例评：央行下调超额存准率，3月销售显著改善-20200406-西南证券-20页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

2020年3月，房地产行业经历了一定程度的调整，但销售数据有所恢复，尤其龙头房企表现突出。同时，央行采取了降准和下调超额存款准备金率的措施，释放流动性以支持经济复苏。此外，疫情对房地产行业仍有一定影响，但随着政策支持和市场逐步恢复，行业有望迎来修复。

主要观点

• 市场表现：A股市场整体缩量筑底震荡，房地产板块表现弱于沪深300指数，但3月销售数据恢复较好，部分个股表现亮眼。
• 疫情形势：全球疫情确诊病例突破120万，美国新增病例持续上升，国内疫情控制趋于稳定，但境外输入仍是主要增量来源。
• 政策动向：央行下调超额存准率，释放流动性，有利于降低贷款利率，间接利好房地产行业。地方政府也在出台支持房地产市场稳定发展的政策。
• 销售数据：3月销售恢复明显，恒大、世茂、碧桂园等龙头房企销售增长，但万科、中南建设等部分房企表现不佳。
• 投资建议：地产股超跌反弹动力强劲，建议按三条主线选股，包括估值有提升潜力、估值明显低估、物管类及小市值标的。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证指数下跌 0.30%，沪深300上涨 0.09%，创业板指上涨 0.15%，万得全A交易额环比减少13.68%。
• 申万地产板块下跌0.69%，交易额环比减少27.32%，表现弱于沪深300。
• 个股表现分化，万通地产、大名城等涨幅显著，而天津松江、数源科技等跌幅较大。

2. 行业点评

2.1 新冠肺炎疫情跟踪

• 国内疫情控制趋于稳定，但境外输入病例仍是主要增量来源。
• 全球累计确诊超120万例，死亡超7万例，美国新增病例上升至3.5万例/天。
• 境外疫情扩散趋势未减，国内对外防输入、对内防反弹，加快复工复产。

2.2 行业政策动态

• 央行定向降准释放约4000亿元，下调超额存准率至0.35%，有助于降低贷款利率。
• 地方政府出台多项政策支持房地产市场，如降低首付比例、减免税金、支持中介行业等。
• 专项债政策调整，将城镇老旧小区改造纳入支持范围。

3. 企业动态

• 销售数据：恒大、世茂、碧桂园销售恢复明显，万科、中南建设表现相对较弱。
• 融资动态：多家房企发布债券发行公告，用于偿还债务或补充流动资金。
• 业绩表现：部分房企2019年业绩表现较好，但2020年一季度销售完成率普遍偏低，部分房企存在信用风险。

4. 数据参考

• 3月销售数据：恒大同比增长13%，世茂增长6%，碧桂园增长4.2%，万科下降4.2%，中南建设下降24%。
• 30大中城市新房交易量恢复至2019年水平的85.3%，部分城市交易量接近去年同期。
• 土地市场：2020年2月土地成交恢复，住宅用地成交面积和总价环比有所下降，溢价率维持在15%左右。

5. 投资建议

投资主线

1. 估值有提升潜力：

   • A股：万科A、金地集团、保利地产、招商蛇口、新城控股
   • H股：融创中国、中国金茂、宝龙地产、龙光地产
   • 建议关注：世茂房地产

2. 估值明显低估：

   • A股：中南建设、阳光城、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、华发股份
   • H股：佳兆业、碧桂园、禹洲地产、融信中国、中国恒大

3. 物管类及小市值：

   • A股：南国置业、南山控股
   • 关注：招商积余、新大正
   • H股：保利物业
   • 关注：蓝光嘉宝等

投资评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅预计超过20%
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%-20%
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%-10%
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-20%至-10%
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300涨幅低于-20%

6. 风险提示

• 新冠肺炎疫情防控风险
• 政策宽松程度低于预期
• 房企复工进度或低于预期
• 重点房企回款及融资可能低于预期

总结

房地产行业在2020年3月展现出一定的恢复迹象，尤其龙头房企销售数据改善明显。央行的降准政策释放流动性，有助于降低贷款利率，间接利好房地产行业。尽管疫情仍在全球范围内扩散，但国内疫情控制较为稳定，市场逐步复苏。投资方面，建议关注估值有提升潜力、明显低估以及物管类和小市值房企，同时需警惕疫情、政策及融资等风险因素。