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消费股及科技股调整，平衡风格纵深演绎

核心内容

本报告分析了近期A股和港股中地产及物业股的表现，指出消费股和科技股出现调整，市场风格正逐步从单一成长板块向更均衡的风格转变。同时，强调了金融地产股的潜在投资价值，建议投资者关注其投资机会。

主要观点

• 消费股及科技股调整：海天味业等消费明星股在上周出现大幅下跌，跌幅达14.5%，而美股科技股也出现较大跌幅，显示市场情绪波动及风险偏好下降。
• 创业板新规影响：创业板20%涨跌幅新规放大了赚钱效应，但小盘股的高波动性可能引发监管风险，赚钱效应逐步消耗。
• 地产股表现：2020年上半年，地产板块整体主营业务收入同比增长2.8%，但归母净利润同比下降19.4%，盈利能力有所下滑。而物业股则保持高增长，主营业务收入同比增长38.6%，毛利率和净利率也有所提升。
• 市场风格转变：市场风格从高估值成长板块转向金融地产等价值板块，建议提升对金融地产的关注度。
• 政策影响：央行345新规、房企“三道红线”政策、公募REITs的推进等政策因素对地产行业产生深远影响。
• 投资建议：推荐具备核心资产特征、区域利好和物业商管类的地产个股，如万科A、金地集团、保利地产、世茂房地产、龙光集团、宝龙地产、招商积余、新大正、保利物业、碧桂园服务等。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周A股整体表现较差，上证指数下跌1.42%，沪深300指数下跌1.53%，创业板指下跌0.93%。
• 申万地产板块下跌1.17%，交易额环比减少1.31%，部分个股如万通地产、世联行涨幅显著，而万泽股份、西藏城投等跌幅较大。
• 港股通内房表现分化，易居企业、佳兆业、龙湖集团等上涨，而丰盛控股、融信中国、中国恒大等下跌。

2. 行业点评

2.1 新冠肺炎疫情跟踪

• 截至2020年9月4日，国内累计确诊病例90,498例，境外输入病例2,563例。
• 全球确诊病例持续上升，印度、美国、巴西等国家新增病例较多，疫情对市场仍有一定影响。

2.2 行业政策动态

• 央行提出以DR为重点，健全基准利率和市场化利率体系。
• 工信部将编制“十四五”期间大数据、软件、信息通信等产业规划。
• 杭州、深圳等地出台楼市调控政策，如父母投靠子女落户购房限制、二手房限售等。
• 央行将“三道红线”政策推向市场，对房企融资产生较大影响，融创、绿地、中梁等房企被列为“红档”。

3. 企业动态

• 重点房企如万科、世茂、中南建设、新城控股、融信中国、中国恒大等公布8月销售数据，部分企业表现良好，但整体受疫情影响。
• 物管板块如招商积余、新大正、碧桂园服务等业绩增长显著，成为市场关注的亮点。

4. 数据参考

• 2020年上半年，地产板块整体PE（TTM）为9.46倍，处于历史低位。
• 物管板块表现强劲，如碧桂园服务、保利物业等，盈利增长显著。
• 公募REITs相关政策正在推进，有利于产业地产和物流地产的发展。

5. 投资建议

• 核心资产：推荐A股的万科A、金地集团、保利地产，H股的世茂房地产、龙光集团、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等。
• 区域利好：A股推荐天健集团、南山控股、华发股份等，H股推荐佳兆业、禹洲集团等。
• 物管类：A股推荐招商积余、新大正，港股推荐保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等。

6. 风险提示

• 新冠肺炎疫情二次爆发风险。
• 房企交楼或回款不及预期。
• 融资政策可能低于预期。

重点关注个股

估值水平

• 申万地产板块：当前PE（TTM）为9.45倍，处于历史低位。
• 港股通内房：当前PE（TTM）为8.13倍，也处于相对低位。
• 申万地产板块：当前PB为1.34倍，港股通内房为1.14倍。

总结

本报告指出，消费股和科技股出现调整，市场风格向更均衡的方向转变，金融地产股成为新的关注点。地产板块整体盈利能力有所下滑，但物业板块表现强劲，业绩增长显著。建议投资者关注具备核心资产特征、区域利好和物业商管类的地产个股，并注意疫情、交楼和融资政策等潜在风险。