20260602-华泰期货-丙烯日报_下游负反馈持续_基差回落_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了丙烯市场的供需基本面、价格走势、基差变化以及地缘政治对市场的影响，同时涵盖了主要下游产品的生产利润与开工率变化。整体来看，丙烯市场受到供应端逐步恢复和需求端持续疲软的双重影响，基差回落，价格承压。

主要观点

供应端

• PDH装置复产：部分PDH装置如金能一期、巨正源二期等已重启并提升负荷，PDH开工率有所回升。
• 未来预期：万华蓬莱、华泓、东华茂名PDH装置有重启预期，天津渤化PDH计划6月上旬重启，整体供应存在增量预期。
• 产能利用率：PDH产能利用率整体呈波动趋势，但部分时间段有所下降。

需求端

• 下游开工率：除PP粉开工率小幅回升外，其余下游如环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等均因利润压力而开工率下滑。
• 需求疲软：需求端持续负反馈，对丙烯价格形成压制，PP粉对丙烯存在托底支撑，其他产品则缺乏支撑。

基差与价格

• 基差回落：丙烯华东基差为628元/吨（-256），山东基差为468元/吨（-276），基差持续回落。
• 主力合约价格：丙烯主力合约收盘价为8522元/吨（+156），华东现货价为9150元/吨（-100），山东现货价为8990元/吨（-120）。
• 国际价格：丙烯CFR-日本石脑油CFR为446美元/吨（+43），丙烯CFR-1.2丙烷CFR为96美元/吨（+5），进口利润为-452元/吨（-1）。

地缘政治影响

• 伊朗局势：伊朗计划封锁霍尔木兹海峡，美伊谈判分歧较大，地缘局势存变数，导致国际油价大幅反弹。
• 油价波动：地缘冲突促使国际油价上涨，进一步抬升烯烃成本端支撑。
• 风险提示：伊朗地缘局势发展动态、油价波动、丙烷价格波动、PDH装置检修回归动态均是市场关注重点。

关键信息

市场供需分析

• 丙烯市场：供应端逐步回归，需求端疲软，供需基本面走弱预期存在。
• PP粉：开工率18%（+2.11%），生产利润160元/吨（+100），对丙烯形成托底支撑。
• 环氧丙烷：开工率60%（-2%），生产利润-1126元/吨（-97），利润下滑导致开工率下降。
• 正丁醇：开工率79%（-4%），生产利润-442元/吨（+14），利润改善但开工率仍下降。
• 辛醇：开工率68%（-10%），生产利润-517元/吨（+79），开工率下降，利润波动。
• 丙烯酸：开工率72%（-4%），生产利润254元/吨（+71），开工率边际转弱。
• 丙烯腈：开工率74%（+2%），生产利润-856元/吨（+31），利润持续低迷。
• 酚酮：开工率75%（-1%），生产利润-1203元/吨（+50），利润下滑导致开工率下降。

库存情况

• 丙烯厂内库存：库存为54380吨（+470），库存量上升。
• PP粉库存：库存量波动较大，部分时间段库存量显著上升。

市场策略

• 单边策略：建议观望。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展、美伊谈判进展。
• 油价波动：国际油价变化对成本端的直接影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化对丙烯市场的影响。
• PDH装置动态：PDH装置的重启和检修对供应的影响。

图表与数据

• 图1-图3：展示丙烯主力合约价格、华东与山东基差变化。
• 图4-图5：显示不同合约间的价差变化。
• 图6-图8：反映丙烯市场价在不同区域的变化。
• 图9-图12：呈现丙烯进口利润、产能利用率及PDH生产情况。
• 图13-图15：展示不同生产方式的利润与产能利用率。
• 图16-图18：涉及原油炼厂产能利用率及丙烯进口利润。
• 图19-图32：展示各下游产品的生产利润与开工率变化。
• 图33-图34：反映丙烯及PP粉的库存情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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