20250621-国联期货-尿素周报_出口有序进行_30页_1mb

国联期货尿素周报分析

核心简述
6月20日UR2509合约收于1730元/吨，周涨4.15%。现货价格方面，山东、河南、山西均价分别为1808、1815、1792元/吨，广东市场略高报价1948元/吨。价差与基差表现分化，推荐策略区间参考为1450-2000元/吨。

主要逻辑

1. 地缘与政策驱动上涨：海外因冲突装置停车（如伊朗、埃及合计产能超全球6.55%），叠加国内出口放开，推动估值上涨，主力合约已涨至3300元/吨。
2. 供需节奏变化
   • 供应端：多地装置检修，两周供应量约143万吨；后续将增加产量（如龙华煤业等计划重启）。
   • 需求端：农需旺季（玉米、水稻追肥阶段）带动集港，但复合肥开工率低迷，出口实际量仍待观察。
   • 价格表现：基差分化（山东78元/吨，广东218元/吨），价差普遍走强。

关键数据
◼ 产量：本周煤制产量约115万吨/周，气制产量30万吨/周。
◼ 库存：企业小幅去库，港口库存累库；中长期看，企业仍存累库压力。
◼ 进出口：1-5月累计出口1.1万吨；6月或放量，主要目标为东南亚国家（报价374-402美元/吨）。
◼ 成本支撑：固定床成本暂稳于1450元/吨；毛利分装置区域，部分企业利润承压。

风险提示
◼ 地缘局势恶化。
◼ 工业需求不及预期（甲醛、三聚氰胺开工率下滑拖累）。
◼ 若复合肥出口需求释放不足，库存压力可能持续。