20230502-中邮证券-东方电缆-603606.SH-海缆盈利持续高位_海外拓展进度加快_5页_425kb

总结：东方电缆公司点评报告

报告概述

中邮证券首次覆盖东方电缆（股票代码：603606），投资评级为“增持”，基于公司电力设备领域的表现。报告指出市场风险，投资需谨慎，同时必须阅读免责声明部分。公司近期业绩波动后复苏，海缆业务主导增长，海外拓展顺利。

关键财务数据

• 公司基本面对比：2022年营收700.9亿元（下降1164%），净利润84.2亿元（下降2914%）；2023 Q1营收143.8亿元（下降2082%），净利润25.6亿元（下降809%）。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为162.6亿元、200.4亿元、242.7亿元，年增长率超过90%。市盈率（PE）从38倍降至13.28倍。

投资要点

• 公司2023 Q1复苏强劲，海缆业务毛利率高达90%以上，主要得益于高电压等级海缆的集中交付。
• 在手订单充足，截至2023 Q1约为8931亿元，其中海缆系统占主导，预计海缆收入将显著增长。
• 海外业务加速，2022年设立欧洲子公司，2023年与英国签署1.08GW海上风电项目，推动未来增长。

盈利预测详情

• 2023年净利润162.6亿元，同比增长9307%。
• 2024年净利润200.4亿元，同比增长2321%。
• 2025年净利润242.7亿元，同比增长2110%。股价PE从1981倍降至1328倍，支持增持评级。

风险提示

• 海缘风装机需求可能低于预期。
• 海外拓展可能延误或竞争加剧。
• 毛利率波动或影响盈利能力。

结束语

报告强调该公司海缆业务复苏和海外拓展潜力，预计未来高增长，但需警惕行业风险。