20230420-东吴证券-华致酒行-300755.SZ-2022年报点评_归母净利润符合预期_关注疫后精品酒恢复弹性_6页_499kb

华致酒行2022年报点评总结

业绩概述

华致酒行2022年实现收入增长167%至87.08亿元，但归母净利润同比下降458%至36.6亿元，基本符合市场预期。其中第四季度收入同比下降175%，净利润表现疲软，受疫情影响，毛利率和净利率分别下降69个百分点和49个百分点，主要是由于疫情影响了精品酒的销售和品鉴会展。

疫情影响分析

尽管疫情冲击了酒类消费需求，华致酒行通过渠道扩张仍实现了收入增长。2022年，白酒、葡萄酒和进口烈性酒收入分别增长199%、290%和-511%，白酒销量同比增65%，但单价上升125%，显示中高端产品需求韧性较强。红酒销量也增长48%，但利润率承压。

渠道与业务发展

公司持续扩大销售网络，门店和终端网点增加，销售人员从年初1247人增至1928人。白酒业务仍是核心，占据主要收入来源，但精品酒占比下降导致整体毛利率下滑。未来，随着疫情恢复，精品酒销售有望恢复快速增长。

未来展望与投资建议

预计2023年华致酒行将受益于消费复苏，新冠疫情结束推动业务弹性。分析师调整2023-2025年归母净利润预测至68亿元、99亿元和112亿元，同比增长85%、45%和14%。维持“买入”评级，建议关注消费升级和疫后复苏机会，如家电、化妆品等领域，推荐标的包括中国中免、爱美客等。

风险提示

主要风险包括疫情反复影响消费需求，定制酒销售不及预期，以及门店扩张不确定性。