20151130-广发证券-环保本周_再生资源补贴新标准发布_PPP项目加速签约落地_21页_1mb

环保行业本周总结（2015.11.23-2015.11.29）

核心内容概述

本周环保行业主要聚焦于再生资源补贴标准调整和PPP项目加速签约落地两大主题。同时，环保板块整体表现不佳，市场波动较大，但部分龙头企业及地方国企仍表现活跃，展现出一定的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 再生资源补贴新标准发布

• 时间：2015年11月26日，四部委发布新版废弃电器电子产品处理基金补贴标准，自2016年1月1日起施行。
• 调整内容：
  • 废弃电视和微型计算机的补贴标准分别下调至60/70元和70元；
  • 废弃空调的补贴标准大幅上调至130元；
  • 尺寸较小的家电不再享受补贴。
• 影响：
  • 引导回收价格回归理性，推动拆解结构优化；
  • 缓解补贴基金赤字问题，预计2015年补贴金额将减少21亿元；
  • 促使行业整合，提升市场集中度，龙头企业将受益。

2. 行业盈利触底回升

• 重点公司：*ST秦岭（中再生）
• 背景：2015年行业竞争加剧，龙头企业逆势整合，逐步掌握定价权；
• 优势：
  • 市占率唯一超过10%；
  • 控股股东中再生拥有全国性回收网络，包括23个省份、11个国家级示范基地、5000多个回收网点；
  • 公司通过定增完善利益机制，未来外延成长空间广阔；
• 预期：2016年有望迎来高增长。

3. PPP项目签约潮或将到来

• 政策支持：中央及地方政府积极设立PPP引导基金，社保基金进入PPP领域；
• 签约情况：
  • 山西推介会现场签约2个项目，总投资373.95亿元；
  • 四川推介发布822个项目，总投资7770亿元，现场签约44个，投资额达1588亿元；
  • 全国社保基金与中交建设立150亿元PPP基金；
• 投资建议：
  • 关注行业龙头：碧水源、聚光科技；
  • 关注小市值弹性公司：津膜科技、巴安水务；
  • 关注地方国企：洪城水业、江南水务、中原环保等。

4. 市场表现

• 环保指数：本周下跌6.75%，跑输沪深300指数0.99%；
• 个股表现：
  • 上涨前五名：万鸿集团、永清环保、天保重装、富春环保、钱江水利；
  • 跌幅前五名：中材节能、津膜科技、国祯环保、国中水务、三维丝；
• 投资组合：*ST秦岭、天华院、洪城水业、大通燃气。

5. 行业动态

• 固废行业：
  • 甘肃工业固体废物综合利用率73.76%，达标率较高；
  • 上海电子废弃物资源化协同创新中心挂牌。
• 水务行业：
  • 江西吉安获得中央投资4530万元用于污水垃圾处理；
  • 厦门推进“海绵城市”建设，加强水污染防治；
  • 河南平顶山与新密市签订首宗跨流域水量交易意向书。
• 大气与监测行业：
  • 京津冀大气污染防治计划投资需求2490亿元；
  • 江苏提高排污费征收标准；
  • 陕西省对重点涉气企业进行24小时驻厂监察。

6. 重点公司中标信息

• 国祯环保：中标紫莲、三河污水处理厂提标升级改造项目，金额147万元；
• 久安建设：中标北京园博园污水处理站维护项目，金额189.74万元；
• 先河环保：中标国家环境空气监测网运行维护项目，金额合计3660万元；
• 聚光科技：中标多个空气监测相关项目，金额合计约1678.83万元；
• 龙马环卫：中标多个环卫设备采购项目，金额总计超过1000万元；
• 兴源环境：预中标九江市柘林湖生态环境保护PPP项目，总投资约13.2亿元；
• 武汉控股：中标武汉市东西湖污水处理厂一期建设工程，金额2.64亿元。

7. 城市水价与阶梯水价情况

• 水价：各省市水价差异较大，如北京居民用水价为5元/立方米，污水处理费为1.36元/立方米；
• 阶梯水价：多地已实施，如北京分为三阶梯，价格递增，实施时间为2014年5月；
• 水价趋势：部分城市如江苏、山东、河南等，水价及污水处理费逐步上调，反映环保投入增加。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；
• EPC工程结算进度低于预期；
• 行业补贴无法按时到位，导致产能利用率不足。

投资建议

• 维持对PPP主题投资的推荐；
• 关注“行业龙头+小市值弹性+地方国企”三大主线；
• 建议重点跟踪*ST秦岭、洪城水业、江南水务等具备政策红利和成长潜力的公司。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2015-11-30

投资组合

• *ST秦岭（600217.SH）：市值119.67亿元，推荐逻辑为完善利益机制，外延空间广阔；
• 天华院（600579.SH）：市值57.32亿元，推荐逻辑为污泥处置项目放量，褐煤提质项目有望落地；
• 洪城水业（600461.SH）：市值49.30亿元，推荐逻辑为地方水务平台，异地扩张预期强烈；
• 大通燃气（000593.SZ）：市值30.09亿元，推荐逻辑为小市值燃气公司，业绩弹性大，加速异地扩张。

分析师信息

• 郭鹏：资深分析师，华中科技大学工学硕士，三年环保、燃气、电力等公用事业研究经验；
• 陈子坤：资深分析师，金融学硕士，4年中国再生金属分会工作经历，曾获新财富、金牛奖、水晶球评选有色金属行业第一名；
• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，曾获煤炭行业新财富第一名、水晶球第一名；
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，曾获煤炭行业新财富第一名、水晶球第一名。

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