20210704-国海证券-利率与流动性周报_资金面平稳跨季_债市涨跌不一_12页_1mb

固定收益周报总结（2021年07月04日）

核心内容概述

本周中国固定收益市场整体呈现资金面平稳、利率债涨跌分化、通胀数据疲软的态势。央行通过扩大逆回购投放稳定市场流动性，但隔夜SHIBOR利率上行，其他期限利率下行。利率债一级市场净融资额较上周大幅减少，收益率呈现结构性调整。海外市场方面，美国、德国、日本国债收益率均下行，商品价格指数涨跌不一，原油价格波动较大。下周将有多项重要经济数据和事件发布，需重点关注。

一、流动性跟踪

1.1 公开市场操作

• 央行本周共投放1100亿元7天逆回购，其中周一至周三各投放300亿元，周四、周五各投放100亿元。
• 本周共有900亿元逆回购到期，全口径操作实现净投放200亿元。
• 除隔夜SHIBOR利率上行6.40BP至1.6140%外，其他期限SHIBOR利率均下行，其中1周期SHIBOR下行25.10BP至1.9450%。

1.2 货币市场利率

• 银行间质押式回购利率R001上行7.86BP，R007和R014分别下行71.71BP和51.70BP。
• 存款类质押式回购利率DR001上行8.50BP，DR007和DR014分别下行30.77BP和65.29BP。

1.3 同业存单发行

• 同业存单净偿还额为869.50亿元，较上周增加。
• 各期限发行利率涨跌分化：1月期下行17.5BP至2.4771%，3月期上行4.39BP至2.7556%，6月期下行9.17BP至2.8456%。

1.4 实体经济流动性

• 票据转贴利率小幅上行，股份行6个月期票据转贴利率为2.7020%，较上周五上行7.55BP；城商行6个月期票据转贴利率为2.7632%，上行3.48BP。

1.5 一周监管动态

• 国家发改委发布通知，规范基础设施REITs项目申报，强调质量与效率。
• 上交所和深交所分别下调基金交易经手费，降低投资者交易成本。
• 上交所发布科创板半年度报告披露提醒，强化信息披露要求。

二、利率债市场

2.1 一级市场发行及中标

• 本周共发行42支利率债，实际发行总额2204.09亿元，较上周减少520.31亿元。
• 总偿还量为2517.63亿元，较上周减少31亿元。
• 净融资额为-313.54亿元，较上周减少1894.60亿元。
• 北京、宁夏、浙江三地开展地方债发行，发行总额分别为511.4146亿元、24.2729亿元、189.3亿元。

2.2 利率债到期收益率

• 国债收益率涨跌分化：1年期下行4.43BP至2.3994%，3年期上行1.08BP至2.7722%，5年期微跌0.02BP至2.9504%，7年期上行1.66BP至3.0949%，10年期下行0.24BP至3.0803%。
• 国开债收益率也呈现涨跌分化：1年期下行1.41BP至2.4981%，3年期下行4.54BP至2.9834%，5年期下行0.5BP至3.2511%，7年期上行0.6BP至3.4615%，10年期下行1.35BP至3.4766%。

2.3 利率债利差

• 10Y-1Y利差上行4.19BP至68.09BP；
• 10Y-5Y利差下行0.22BP至12.99BP；
• 10Y-7Y利差下行1.90BP至-1.46BP。
• 国开债5年期和10年期隐含税率均收窄，分别收窄0.13和0.27个百分点。

三、海外债市跟踪

3.1 美国国债收益率

• 2年期美债收益率下行4BP至0.24%；
• 10年期美债收益率下行10BP至1.44%；
• 10Y-2Y利差收窄6BP至120BP。

3.2 德国与日本国债收益率

• 德国10年期国债收益率下行2BP至-0.230%；
• 日本10年期国债收益率下行1.2BP至0.0520%。

3.3 通胀与商品价格

• 蔬菜价格指数下跌，农业部菜篮子批发价格指数收于109.45，下跌0.36%；山东蔬菜批发价格指数下跌1.87%。
• 生猪与猪肉价格均下跌，分别下跌9.91%和12.22%。
• RJ/CRB商品价格指数上涨2.15%，南华工业品价格指数下跌1.19%。
• 布伦特原油期货和WTI期货结算价分别为76.17美元和75.16美元，波动较小。

四、下周重要经济数据与事件

4.1 重要经济数据

4.2 重要经济事件

五、风险提示

• 新冠疫情变化可能对市场造成不确定性影响；
• 货币政策存在超预期调整的可能，需密切关注。

六、分析师团队介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，累计参与管理债券规模超1000亿元，2016年加入国海证券。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

七、投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

八、免责声明

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