20240323-浙商证券-流动性思考_对跨季资金面和存单的判断_12页_988kb

债券市场月报总结

核心观点

报告核心观点指出，预计2024年3月底资金面延续“量稳价贵”态势，分层程度可能加剧但难超往年同期水平；同业存单价格预计保持震荡，收益率定价相对合理且未超预期。

过去一周回顾 (2024年03月18日-2024年03月22日)

• 资金面：央行净回笼170亿，R系列利率走高带动分层程度抬升；货基净融出显著下降。
• 同业存单：二级市场交投活跃，农商、货基和理财边际增持；一级市场净融资由负转正，发行久期拉长，但募集情绪分化，国股存单表现较好。

未来一周展望 (2024年03月25日-2024年03月29日)

• 资金面：央行导向量稳价贵，R中枢可能上抬幅度略高于DR中枢，价格整体幅度预计不如往年同期强劲。
• 同业存单：资金利率限制价格下行，供给有限（4月政府债到期规模大）；需求端理财和货基增持存单或提供利好，价格或维持在225%震荡。

风险提示

报告风险因素包括：货币政策改变、外汇占款或信贷投放超预期、政府债融资不符计划、同业存单净融资超预期等。