社科院-2019年秋季全球宏观经济季度报告-2019.10-89页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室发布，涵盖美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国等主要经济体的经济状况、金融市场动态、大宗商品走势以及外贸情况。报告指出全球经济下行压力上升，主要经济体采取宽松货币政策以应对经济放缓和通胀压力，同时指出中国面临的结构性通胀压力主要来自猪肉价格上涨，以及东盟与韩国经济持续放缓的态势。

主要观点与关键信息

美国经济

• 经济增速放缓：2019年第三季度美国经济增速继续放缓，制造业PMI跌破荣枯线。
• 消费疲软：消费者信心回落，消费韧性减弱。
• 投资与出口下滑：企业投资和出口增速继续下滑，拖累经济增长。
• 通胀低于目标：通货膨胀率显著低于2%的目标。
• 劳动力市场强劲：失业率仍处低位，但新增非农就业人数不及上半年均值。
• 货币政策宽松：美联储两度降息，但内部分歧加大，财政政策发力空间有限。

欧洲经济

• 经济加速下行：欧元区经济加速下行，制造业PMI低于预期，工业产出疲软。
• 德国拖累显著：德国制造业萎缩加剧，成为欧元区经济最大拖累。
• 通胀维持低位：欧元区通胀维持在低位，核心通胀略有上升。
• 货币政策加码：欧央行采取降息和重启量化宽松措施以刺激经济。
• 经济前景不佳：预计4季度欧元区GDP环比增速为0.2%，全年增长可能较弱。

日本经济

• 增长动力不足：制造业PMI连续三个季度处于荣枯线下方，经济整体增长乏力。
• 消费与投资企稳：服务业PMI回升，消费和投资增速下行势头得到遏制。
• 通胀回落：CPI和核心CPI同比增长率有所下降，但维持在温和水平。
• 货币政策宽松：日本央行维持负利率和大规模国债购买，继续执行超宽松政策。
• 对华贸易下滑：日本对华贸易投资增长率持续下滑，主要受全球经济疲弱和中美贸易摩擦影响。
• 预测数据：预计2019年全年实际GDP增长1.0%，其中第4季度增长-0.3%。

金砖国家经济

• 增长乏力：金砖国家经济增长压力加大，俄罗斯、巴西、南非经济增速均处于低位，印度连续两个季度跌破6%。
• 外部需求下降：全球经济增长低迷与贸易紧张局势抑制了金砖国家的外部需求。
• 货币政策宽松：各国均转向宽松货币政策，未来仍有进一步降息空间。
• 财政政策差异：俄罗斯可能加大基础设施投资，印度推出刺激政策，巴西偏向财政整固，南非因电力公司救助增加财政负担。
• 对华贸易改善：中国对金砖国家出口出现好转，但进口仍受拖累。

中国经济

• 猪价上涨压力大：非洲猪瘟导致生猪存栏量大幅下降，出栏量相对稳定，预示未来猪肉价格仍将上涨。
• CPI可能高企：2020年春节期间CPI可能达到3.5%甚至4%，之后将出现回落。
• 结构性通胀压力：猪肉价格上涨带来结构性通胀，同时面临经济下行和PPI走低的压力。
• 货币政策不对称：建议采取不对称降息，保持存款基准利率不变，降低企业融资成本。

东盟与韩国经济

• 经济持续放缓：东盟和韩国经济在第3季度均呈现下行趋势，制造业PMI回落。
• 通胀压力缓和：全区通胀缓和，部分国家面临通缩压力。
• 货币宽松：多国央行降息，印尼和菲律宾降息两次，泰国和韩国降息一次。
• 贸易摩擦影响：东盟国家出台投资促进计划以吸引中国产业转移，韩国受中美、日韩贸易摩擦影响，出口持续低迷。

全球金融市场

• 波动抬升：2019年第三季度全球金融市场风险上升，但总体波动仍处于中低水平。
• 宽松政策加码：主要经济体央行采取宽松政策，货币市场和长债利率总体走低。
• 股市表现分化：发达经济体股市上涨，新兴经济体股市分化。
• 外汇市场低波动：美元指数仍在上升，但波动水平保持低位。

大宗商品市场

• 价格普遍走弱：第三季度CEEM大宗商品价格环比下跌2.60%，石油和金属价格回落。
• 油价波动：原油价格下跌5.97%，但季度末地缘风险事件推动小幅反弹。
• 金属价格下跌：铁矿石、钢材、铜铝价格普遍下跌，大豆微涨，玉米和小麦价格下跌。

外贸专题

• 进出口动能偏弱：中国出口同比增速为-0.4%，进口同比增速为-6.5%，贸易顺差扩大。
• 外需疲弱：经济下行压力和贸易摩擦导致中国出口持续低迷。
• 服务贸易逆差：7-8月服务贸易逆差为507亿美元，同比下降。

经济形势展望

• 4季度经济预测：欧元区GDP环比增速预计为0.2%，日本预计为-0.3%，全年增长分别为1.0%和1.0%。
• 通胀前景：欧元区通胀预计维持在0.9%左右，日本通胀继续回落。
• 宽松政策作用有限：尽管货币政策宽松，但结构性因素仍对通胀形成压制。

附录：关键数据汇总