对几个热点问题的一些思考-20191108-东海证券-50页_1mb

报告摘要

东海证券研究所对热点问题的思考总结

一、关于经济增速

1.1 经济呈现下行趋势

2019年一至三季度GDP增速分别为6.4%、6.2%、6.0%，显示经济增速持续放缓。制造业PMI连续6个月低于荣枯线，表明制造业景气度低迷。

1.2 “房住不炒”政策影响显著

房地产市场调控持续，商品房成交面积增长放缓，上海二手房挂牌面积同比下降。房价涨幅回落，房地产投资增速也出现反弹无力的情况，住房贷款余额增速明显放缓。

1.3 基建稳增长

2019年1-9月基建投资累计同比增长4.5%，成为稳增长的重要支撑。

1.4 消费增长成主力

消费对GDP的贡献率已达60.5%，成为经济主要驱动力。但消费增速有所下降，同时居民部门债务占GDP比重上升，居民消费能力受到一定影响。

1.5 制造业增长有亮点

尽管整体制造业增速放缓，但高技术产业工业增加值同比增长8.7%，高于工业整体增速。5G等高科技产业成为增长亮点。

二、关于经济政策

2.1 稳增长进入重要关键期

为实现“两个一百年”目标，2019年GDP增速需达到6.2%，2020年需维持6.1%以上。政策宽松与贸易摩擦缓和成为当前稳增长的重要手段。

2.2 全球货币政策趋向宽松

美联储多次降息，欧洲央行重启量化宽松，显示全球货币政策趋向宽松。中国货币政策保持中性略偏宽松，存在进一步降准的可能。

2.3 食品价格拉升CPI

非洲猪瘟导致猪肉价格大幅上涨，对CPI形成显著拉动，但核心CPI仍处于低位，显示通胀压力主要来自食品。

三、关于中美贸易摩擦

3.1 贸易摩擦对市场情绪影响较大

中美贸易摩擦升级对股市形成利空，而缓和则利好市场。人民币汇率在贸易摩擦影响下持续波动，突破7关口。

3.2 贸易保护的历史经验

美国历史上通过高关税政策实现了国家崛起，但随后因过度保护主义导致经济衰退。当前中美贸易摩擦可能对双方及全球经济带来负面影响。

四、关于投资机会

4.1 政策与外部环境小周期好转

政策宽松、贸易摩擦缓和，推动市场预期回暖，风险偏好上升，利好股市。

4.2 增量资金流入A股

外资、社保资金、融资融券等增量资金持续流入，陆股通增持比例较高的行业包括家电、建筑材料、医药生物等。

4.3 市场估值相对较低

A股滚动市盈率处于历史低位，部分行业毛利率改善，具备结构性投资机会。

4.4 把握结构化投资机会

5G商用正式启动，相关产业链公司受益，建议关注通信主设备商、光模块厂商、IDC服务商及物联网应用厂商。

4.5 风险因素不容忽视

市场存在不确定性，需关注政策变化、外部环境波动及行业竞争加剧等风险。

五、关于热点题材

5.1 雄安概念

雄安新区设立后，相关概念股一度集体涨停，但后续个股走势分化，多数股价下跌。

5.2 人工智能概念

人工智能指数近一年走势强于沪深300及创业板指数，代表个股表现优于大盘。

5.3 大数据概念

大数据指数走势良好，但板块内个股表现分化，需关注优质企业。

5.4 区块链概念

2019年10月28日区块链指数大涨8.05%，120余只概念股集体上涨，涨停股达96只，显示市场关注度较高。

六、评级与风险提示

6.1 市场指数评级

看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

6.2 行业指数评级

超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

6.3 公司股票评级

买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

6.4 风险提示

本报告仅作为参考，不构成投资建议。建议客户咨询独立财务顾问并独立进行投资判断。

6.5 免责条款

本报告基于公开资料整理，不保证其真实性、准确性和完整性。报告内容可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。

6.6 资格说明

东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。投资者应选择合法证券经营机构，注意防范非法证券活动。

附注：研究机构信息

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