2018-基于最新加税商品的分析_加税对我国出口和经济增速的影响有多大__17页-2mb

加税对我国出口和经济增速的影响分析

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦升级背景下，美国对中国商品加征关税对我国出口和经济增速的影响。报告指出，尽管短期内加税对出口和经济增速影响有限，但长期来看，对制造业盈利、投资以及外需可能带来深远影响。

主要观点

1. 中美贸易摩擦升级

   • 美国已对价值340亿美元的商品加征25%关税，并计划对另外2000亿美元商品加征10%关税，可能最终对5050亿美元商品加征关税。
   • 加税商品主要集中在机电类，成为“重灾区”，已征税金额占该类商品出口金额的比例约为50%。
   • 在全部99类商品中，有33类商品的征税比例超过80%，说明大部分商品面临加税风险。

2. 短期影响有限

   • 在人民币贬值、转口贸易对冲、部分商品需求价格弹性低、美国需求依旧旺盛等因素影响下，预计下半年我国出口增速缓慢下行，不会出现急剧下降。
   • 美国对其他商品加征关税可能适得其反，反而加重国内通胀压力。

3. 长期影响深远

   • 制造业盈利与投资冲击：机电类商品是中国制造业的重要组成部分，加征关税将对产业链上下游企业盈利和投资产生负面影响，阻碍经济结构转型。
   • 美国需求下降冲击：美国对欧盟、加拿大、墨西哥等贸易伙伴的关税政策可能导致其自身经济增速放缓，进而影响我国出口。
   • 政策调整已在进行：为应对外需放缓和贸易摩擦，中国正在调整政策，包括放缓去杠杆、财政政策更加积极、货币政策向实体经济倾斜、温和调控地方政府债务问题。

关键信息

加税商品结构

• 机电类商品是加税的重点，已征税金额占该类商品出口金额的比例分别为44.5%和50.6%。
• 杂项制品（如家具、玩具等）和塑料橡胶、贱金属等商品征税比例较低，未出现在主要加税清单中。

价格弹性分析

• 总体而言，中国出口美国商品价格弹性较小，出口金额增速对价格增速变化不敏感。
• 机电类商品价格弹性较大，且存在时滞（约9个月），加征关税将导致出口金额增速下降。
• 杂项制品、塑料橡胶、贱金属等商品价格弹性较低，加征关税对出口金额影响较小。

三种加税规模对出口和GDP的影响

政策调整

1. 金融去杠杆：已转入“稳杠杆”阶段，对非标产品的压缩力度和节奏有所放松，有助于改善民营企业融资环境。
2. 财政政策更加积极：减税降费、加快地方政府专项债发行等措施支撑基建投资增速。
3. 货币政策向实体经济倾斜：进一步疏通货币信贷政策传导机制，支持小微企业。
4. 温和调控地方政府债务：棚改政策适度调整，避免对三四线房地产市场造成过大冲击。

风险提示

• 中美贸易摩擦发展好于当前预期，存在进一步升级的风险。
• 美国经济增速下滑可能导致外需下降，对中国经济形成更大冲击。

数据与图表说明

• 图1：2017年中国对美国出口结构，显示机电类商品占比最高。
• 图2-5：三份加税清单涉及的商品种类和规模，突出机电类商品的高比例。
• 图6-8：显示中国出口商品附加值来源，大部分来自日本、韩国、美国等。
• 图9-14：展示不同商品类别的价格弹性及对出口金额的影响。

附录数据

• 表1：美国对华贸易政策与中国的应对之策，显示中美在贸易摩擦中的互动。
• 表2：未征税商品的规模排序，显示机电类商品出口金额最大。
• 表3：加税对出口增速的影响，机电类商品影响最大。
• 表4：三种加税规模对出口和GDP增速的影响。
• 表5：三份清单合计已征关税商品出口金额。
• 表6：已征关税商品出口金额占该类商品的比例，显示部分商品几乎全部征税。
• 表7：中国对美国出口商品种类及金额，显示机电类商品占比最高。

结论

中美贸易摩擦对中国出口和经济增速的影响呈现短期有限、长期深远的特点。尽管机电类商品受到较大冲击，但中国通过政策调整和市场机制，如转口贸易、人民币贬值等，部分对冲了加税带来的负面影响。然而，若贸易战全面升级，将对制造业盈利、投资及整体经济结构转型带来更大阻力。