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多空交织，美豆探底回升（11.29-12.03）

核心内容概览

本报告分析了11月29日至12月3日期间，大豆及豆类相关品种（如豆粕、菜粕、豆一）的市场走势，结合天气、进口成本、油厂压榨、成交情况等基本面因素以及技术面和市场结构，给出短期交易策略和后期关注点。

主要观点与关键信息

1. 基本面影响因素

2. 上周热点

• 美豆出口预期尚好，南美天气忧虑支撑价格，但丰产预期压制上涨空间。
• 巴西大豆出口回落，出口至中国维持正常，新豆因榨利良好未来进口增加。
• 国内大豆供应短期偏紧，进口到港低位回升，但长期供应预期充裕。
• 国内豆粕库存回升，需求预期良好，现货升水支撑价格。

3. 豆粕观点与策略

• 基本面：美豆震荡回升，中国采购需求支撑和南美天气忧虑，但丰产预期压制盘面。
• 基差：现货升水，基差103，偏多。
• 库存：豆粕库存61.56万吨，环比增加12.48%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流入，偏空。
• 结论：美豆短期震荡于1200附近，国内豆粕维持区间震荡。
• 交易区间：M2201：3220至3280，期权观望。

4. 菜粕观点与策略

• 基本面：菜粕震荡回升，受豆粕带动和技术性反弹，但年底需求偏弱。
• 基差：现货2740，基差8，中性。
• 库存：菜粕库存1.78万吨，环比减少31.54%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流入，偏空。
• 结论：菜粕整体维持震荡，节后库存回升压制价格。
• 交易区间：RM2201：2700至2760，期权观望。

5. 豆一观点与策略

• 基本面：美豆震荡回升，国内大豆供应偏紧，但进口大豆替代增多。
• 基差：现货6120，基差18，中性。
• 库存：大豆库存391.05万吨，环比减少2.94%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 结论：国内豆一维持高位震荡，受美豆和需求支撑。
• 交易区间：A2201：6100至6200，观望为主或短线操作。

6. 交易策略

• 期货：中期粕类3000至3400区间震荡。
• 单边：M2201短期3200至3300区间震荡，关注美豆出口和南美天气。
• 期权：观望为主，卖出宽跨市期权组合，垂直期权组合。

市场结构分析

• 豆粕现货升水维持平稳，期货和现货均回升。
• 菜粕现货升水收窄至平水附近，期现同涨同跌。
• 豆粕价差冲高回落，菜粕相对偏强。

技术分析

• 豆粕短期震荡偏强，KDJ指标交叉回升，技术性上涨。
• MACD高位收敛后继续上行，但上涨能量缩减。
• 技术性上涨空间或有限，维持区间震荡，下沿有支撑，上沿有压力。

后期关注点

• 最重要：南美新季大豆播种天气。
• 次重要：新冠疫情变化、国内补栏情况、油厂库存和下游采购。
• 再次重要：加拿大油菜籽进口情况。

国内外大豆情况

• 美豆收割临近结束，产量下调但出口预估下调，期末库存小幅回升。
• 南美大豆播种进程良好，天气不确定性压制价格上涨空间。
• 国内油厂大豆库存回落，进口到港量低位回升，压榨量因缺豆回落。
• 国内豆粕需求预期向好，支撑价格底部。

生猪产业链情况

• 生猪价格震荡回升，但仍处于低位。
• 生猪存栏和母猪存栏10月环比减少2%，11月预计小幅回升。
• 养殖利润回升至小幅盈利，外购仔猪利润亏损好转。
• 生猪饲料产量月度回落，但年底需求预期良好。

供应端小结

• 国内油厂大豆库存回落，进口大豆到港增加，压榨量因缺豆回落。
• 国内豆粕需求逐渐进入旺季，但政策打压盘面。
• 美豆丰产预期减弱，但巴西大豆丰产压制盘面。
• 短期豆粕维持震荡，震荡区间下沿有支撑，上沿有压力。

生猪养殖小结

• 生猪价格受供应减少和猪肉收储影响反弹，但仍处于低位。
• 仔猪价格跟随生猪价格回升，补栏积极性偏淡。
• 猪肉供应减少，消费处于淡季，价格低位反弹。
• 价格波动仍取决于供应端。

免责声明

本报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性及完整性，也不保证意见和建议不会变更。报告内容不能作为期货买卖的绝对依据。