20241202-正信期货-豆粕周报_多空交织_美豆及连粕震荡运行_14页_1mb

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多空交织，美豆及连粕震荡运行豆粕周报20241202 正信期货研究院—农产品小组

本周豆粕价格低位震荡运行，主要受成本端波动及供需博弈影响。美豆价格因出口数据亮眼与南美丰产预期间的拉锯震荡加剧；南美方面，巴西播种进度加快且未来降雨预期良好；国内进口大豆到港量减少，开机率偏低，但豆粕成交提货尚可，期库存有所下降。
基本面分析：

• 美豆： 出口强劲（如当周净销249万吨超预期），支撑价格；但天气有利下南美大豆丰产预期浓厚，构成下行压力。
• 短期成本端： 多空交织（美豆强出口 vs. 美国农业部偏宽松报告及南美丰产预期）。
• 中长期： 南美天气、播种进度是核心风险。
• 国内： 进口大豆实际到港进度偏慢（第47周），压榨利润或承压（与预估偏差），开机率维持低位，豆粕刚需一般性恢复。
• 库存： 国内大豆及豆粕库存环比继续小幅下降。
  操作建议： 国内豆粕面临去库支撑，但整体供应充足，进口大豆到港预期正常。短期成本端多空交织，但中长期看南美增产预期浓，巴西升贴水存在回落可能，豆粕维持偏空。建议连粕主力合约逢高沽空策略。

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