20211206-大越期货-多空交织_美豆探底回升_49页_1mb

报告摘要

多空交织，美豆探底回升（11.29-12.03）

核心内容概览

本报告分析了11月29日至12月3日期间，美豆及国内豆类市场的走势及影响因素，重点关注天气、进口成本、油厂压榨、成交情况和库存变化。同时，结合新冠疫情数据和生猪养殖情况，对豆粕、菜粕及大豆（豆一）的市场走势进行了评估。

主要观点与关键信息

一、美豆市场分析

价格走势：美豆震荡回升，短期维持区间震荡，中长期或偏弱。
影响因素：
- 天气：南美大豆产区天气忧虑支撑价格上涨，但播种进展良好，丰产预期压制涨幅。
- 出口预期：出口预期尚好，但美农报下调产量，期末库存小幅回升，整体利多。
- 进口成本：进口成本跟随美豆震荡回升，但预计未来可能回落。
市场结构：美豆价格在20日均线上方，方向向上，但主力空单增加，资金流入，偏空。
技术面：KDJ指标交叉回升，技术性上涨，但上涨空间有限；MACD高位收敛，上涨能量缩减，短期震荡偏强。

二、豆粕市场分析

价格走势：豆粕维持区间震荡，短期3220至3280。
基本面：
- 国内豆粕需求逐渐好转，年底预期良好。
- 现货升水支撑盘面，但巴西大豆增产预期压制价格。
- 油厂豆粕库存周度环比回升，但相对偏低。
基差：现货3360，基差103，升水期货，偏多。
市场结构：主力空单增加，资金流入，偏空。
交易策略：短期区间震荡，期权观望；卖出宽跨市期权组合。

三、菜粕市场分析

价格走势：菜粕维持震荡格局，短期2700至2760。
基本面：
- 油菜籽进口偏少，加拿大进口受限，压制供应。
- 水产需求预期良好支撑价格，但豆粕和杂粕替代比例已接近极限。
- 菜粕库存环比减少，但同比增加，偏空。
市场结构：主力空单增加，资金流入，偏空。
交易策略：短期区间震荡，期权观望；关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口情况。

四、大豆（豆一）市场分析

价格走势：大豆维持高位震荡，短期6100至6200。
基本面：
- 国内大豆库存减少，但进口大豆到港增加，国内外价差限制涨幅。
- 国内有大豆抛储传闻，压制价格。
- 国产大豆价格远超进口大豆，进口替代增多，国产大豆呈有价无市格局。
市场结构：主力多单增加，资金流入，偏多。
交易策略：短期高位震荡，观望为主或短线操作。

市场结构与技术分析

1. 基差分析

豆粕：现货升水维持平稳，期货和现货均回升。
菜粕：现货升水收窄至平水附近，期现同涨同跌。

2. 价差分析

豆菜粕价差：2201合约价差冲高回落，菜粕相对偏强。

3. 技术面分析

豆粕短期震荡偏强，但高度有限，维持区间震荡格局。
需关注南美大豆播种天气和国内需求情况。

后期关注点

优先级	关注点
最重要	南美新季大豆播种天气
次重要	美国大豆出口情况、中国进口大豆到港和开机情况、新冠疫情变化、国内补栏情况
再次重要	国内油厂库存和下游采购情况、加拿大油菜籽进口

国内外供需情况

1. 国内豆粕产业链情况

进口大豆到港：11月预计860万吨，12月预计780万吨，但受美国飓风影响，实际到港量不及预期。
油厂压榨：压榨量因缺豆回落，但需求预期良好。
豆粕库存：周度环比回升，但相对偏低，支撑价格。
成交情况：中下游成交良好，现货升水支撑盘面。

2. 国内生猪养殖情况

生猪存栏：10月环比减少2%，11月预计小幅回升。
生猪价格：震荡回升，仍处于低位。
养殖利润：回升至小幅盈利，但整体仍受供应端影响。
仔猪价格：跟随生猪价格回升，补栏积极性偏淡。

全球疫情数据

全球新冠疫情累计病例超过26554万例，现有病例超过2106万例。
美国：新增病例低位回升，第三波疫情可能性待观察。
巴西：新增病例维持低位，但疫情仍不容乐观。
阿根廷：新增病例持续上升，疫情形势严峻。

图表数据摘要

美豆出口检验量：周度环比回落，同比也回落。
巴西大豆出口至中国：月度出口量高位回落，但11月预计回升。
进口大豆到港量：7月至11月呈高位回落趋势，12月预计有所回升。
豆粕日成交统计：11月成交量良好，支撑价格。
全球大豆平衡表：2012年至2020年，库存消费比呈波动上升趋势。

交易策略总结

期货：中期粕类3000至3400区间震荡。
单边：M2201短期3220至3280，RM2201短期2700至2760。
期权：观望为主，卖出宽跨市期权组合或垂直期权组合。
豆一：短期6100至6200区间震荡，观望为主或短线操作。

免责声明

本报告中的信息来源于已公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场走势受多种因素影响，投资需谨慎。

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