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大豆&粕类市场总结（2023-01-18）

核心内容概述

本报告分析了2023年1月18日大豆、豆粕和菜粕的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及风险点等内容。整体来看，市场受到南美大豆种植天气、宏观经济预期、巴西大豆丰产、国内需求预期及期现价差等多重因素影响，呈现震荡偏强走势。

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主要观点与策略

豆粕（M2305）

• 基本面：美豆震荡回升，受油脂反弹及阿根廷大豆减产支撑，国内豆粕技术性震荡整理，春节前需求预期增强，现货升水支撑盘面。
• 基差：现货4570元/吨（华东），基差686元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存47.62万吨，环比减少19.08%，同比增加26.55%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空。
• 预期：短期受南美天气变数和宏观偏空预期交互影响，震荡偏强。
• 策略：豆粕M2305日内3880至3940区间震荡，建议期权卖出浅虚值看跌期权。

菜粕（RM2305）

• 基本面：菜粕横盘震荡，进口油菜籽到港增多，供应偏紧格局改善，但水产需求预期良好支撑盘面。
• 基差：现货3350元/吨（福建），基差149元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存1万吨，环比减少47.37%，同比减少73.68%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：短期维持区间震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善。
• 策略：菜粕RM2305日内3200至3260区间震荡，建议期权观望。

大豆（A2305）

• 基本面：国内大豆震荡回升，受美豆上涨和现货升水支撑，但进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期。
• 基差：现货5550元/吨（佳木斯），基差108元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存377.62万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期震荡偏强，受美豆走势和期现回归预期影响。
• 策略：大豆A2305日内5400至5500区间震荡，建议期权观望。

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市场关键信息

外部因素

• 美豆走势：美豆震荡回升，主要受油脂反弹和阿根廷大豆减产支撑，短期关注南美天气变数。
• 巴西大豆丰产预期：巴西大豆产量较高，对豆类价格形成压制。
• 宏观经济预期：宏观利空影响市场情绪，可能对豆类价格造成压力。
• 南美天气：阿根廷大豆种植进程加快，但天气变数仍存在，影响产量预期。

内部因素

• 国内需求：春节前市场交投清淡，但疫情高峰过后需求预期增强，支撑盘面。
• 库存变化：豆粕库存回升，但尚未触及高位；菜粕库存回落至低位，支撑盘面底部。
• 油厂压榨：国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库压制价格上涨空间。
• 进口情况：进口大豆和油菜籽到港量处于高位，但1月后有所回落，预计2月后回升。

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主要风险点

品种	风险点
豆粕	美元持续紧缩、宏观经济预期转空、阿根廷大豆产量变数、乌克兰农产品出口情况、生猪和禽类补栏不及预期
菜粕	水产养殖进入淡季、进口油菜籽到港增多、俄乌冲突不确定性
大豆	国储大豆抛储、新季大豆产量确认、美联储加息、俄乌冲突影响

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期现价差与价格走势

• 豆粕：现货价格高于期货，基差686元/吨，短期震荡偏强。
• 菜粕：现货价格高于期货，基差149元/吨，短期偏强震荡。
• 大豆：现货价格高于期货，基差108元/吨，短期震荡偏强。

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数据支持

• 豆粕价差：2305合约豆菜粕价差震荡回落。
• 油厂库存：豆粕和菜粕库存均有所回升，但菜粕库存回落至低位。
• 未执行合同：油厂未执行合同低位回升，春节补库需求预期良好。
• 进口到港量：进口大豆和油菜籽到港量处于高位，但1月后有所回落，预计2月后回升。

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结论

综合来看，豆粕和菜粕短期震荡偏强，主要受南美天气、国内需求预期及期现价差支撑。大豆受进口增多和国产增产压制，维持区间震荡。市场需密切关注宏观经济走势、南美天气变化、进口到港情况及国内补库需求。