20180810-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-7月运量同比增长6.91_不改业绩高位稳健大逻辑_4页_881kb
报告摘要
大秦铁路 (601006) 交通运输行业分析总结
核心内容
本报告对大秦铁路（601006）在2018年8月10日的市场表现及公司基本面进行了分析，并维持“买入”评级。报告指出，大秦铁路在7月份的货物运输量同比增长6.91%，上半年累计发运量达26417万吨，同比增长7.22%，显示其运输需求依然旺盛。
主要观点
- 运量表现：7月大秦线日均发运量125.32万吨，环比略有下降，主要受天气和基础设施影响，但整体仍处于高位。
- 政策驱动：煤炭供给侧改革和“公转铁”政策推动了铁路运输需求的增长，尤其在“三西”地区煤炭集中生产背景下，大秦线作为主要运输通道，其运量和业绩有望持续增长。
- 财务稳健：公司财务数据稳健，毛利率和ROE保持在较高水平，且净利润持续增长，2018年预计归母净利润为13350亿元，同比增长86.23%。
- 估值优势：当前市盈率（PE）为9.4倍，股息率高达5.6%，在市场环境低迷时具备较强的防守性与配置价值。
- 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为13350亿元、14265亿元、15697亿元，对应PE分别为9.4倍、8.9倍、8.5倍，显示公司未来业绩增长空间较大。
关键信息
市场数据（2018年08月09日）
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 8.99 |
| 一年内最高/最低（元） | 10.48 / 7.8 |
| 市净率 | 1.3 |
| 息率（分红/股价） | 5.23 |
| 流通A股市值（百万元） | 133652 |
| 上证指数/深证成指 | 2794.38 / 8752.20 |
基础数据（2018年03月31日）
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 6.96 |
| 资产负债率% | 20.15 |
| 总股本/流通A股（百万） | 14867 / 14867 |
| 流通B股/H股（百万） | - / - |
财务数据及盈利预测
| 指标 | 2017 | 2018Q1 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 55,637 | 17,973 | 70,147 | 72,550 | 75,074 |
| 营业收入同比增长率(yoy) | 24.68% | 44.35% | 26.10% | 3.40% | 3.50% |
| 净利润（百万元） | 13,350 | 4,097 | 14,265 | 15,015 | 15,697 |
| 净利润同比增长率(yoy) | 86.22% | 29.59% | 6.85% | 5.30% | 4.50% |
| 每股收益（元/股） | 0.90 | 0.28 | 0.96 | 1.01 | 1.06 |
| ROE(%) | 13.4 | 4.0 | 14.1 | 14.7 | 15.2 |
| 市盈率 | 10 | - | 9 | 9 | 8 |
风险提示
- 西煤东运需求走弱可能对运量和业绩产生负面影响。
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司运量持续高位增长，业绩稳健，且具备高股息率和低估值特征，具备较强的资产配置价值。
- 盈利预测：维持对2018-2020年归母净利润的预测，预计分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应PE分别为9.4倍、8.9倍、8.5倍。
附注
- 分析师：王立平（A0230511040052）
- 联系人：匡培钦（8621-23297818×7717，kuangpq@swsresearch.com）
- 资料来源：Wind，申万宏源研究
- 投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
行业与公司披露信息
- 公司隶属：申万宏源证券有限公司
- 资质编号：ZX0065
- 联系人信息：
- 上海：陈陶（021-23297221，chentao@swsresearch.com）
- 北京：李丹（010-66500610，lidan@swsresearch.com）
- 深圳：胡洁云（021-23297247，hujy@swsresearch.com）
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法律声明
本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。
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