20260706-华泰证券-_华泰宏观_图解海外周报_AI资本开支预期及非农数据有所波动_16页_3mb

华泰宏观 | 图解海外周报总结

核心内容概览

本周海外宏观数据与政策动态呈现出以下特点：

• 美国非农就业数据大幅回落，制造业PMI也低于预期，显示经济动能有所放缓。
• 联储官员表态偏鹰，但非农数据偏弱推动加息预期降温，美债收益率走陡，美股和贵金属上涨，美元走弱。
• 欧元区HICP降温，日本失业率符合预期，整体就业市场有所回暖。
• Meta计划出租算力，对AI资本开支预期产生波动，影响相关板块估值。
• 本周关注ISM服务业PMI、FOMC会议纪要及首申失业金人数等关键数据。

主要观点

1. 非农数据疲软，联储加息预期降温

• 美国6月新增非农就业5.7万，远低于预期的11.3万。
• 4-5月新增就业数据也出现下修，累计下修7.4万。
• 尽管非农数据疲软，但失业率和劳动参与率均超预期下行，显示劳动力市场韧性。
• 非农数据偏弱导致市场对联储加息预期降温，美债收益率走陡，美元走弱。

2. 制造业动能小幅回落

• 美国6月ISM制造业PMI为53.3，低于预期的54及前值。
• Markit制造业PMI也出现下修，全球制造业PMI环比下降0.5至52.2。
• 美国零售数据表现较好，但制造业整体动能减弱。

3. 地产市场有所修复

• 30年期固定房贷利率下降6bp至6.43%，房贷申请量可能回升。
• Redfin房屋销售量回落，符合季节性，但中位数房价有所上升。
• 房地产待售时长增加，显示房屋流通速度放缓。

4. 金融市场表现

• 美元指数下跌0.6%至100.9，欧元、日元等货币升值。
• 美股三大指数齐涨，但全球市场涨跌不一。
• 美债收益率曲线上移，德债收益率也有所上升。
• 黄金价格上涨，原油期货下跌，农产品和工业金属走势分化。

5. 政策与地缘动态

• 美国最高法院判决维护联储独立性，特朗普无法解职联储官员。
• 联储官员表态不一，部分认为可能需要加息，但整体偏向谨慎。
• 美伊会谈取得进展，但以黎冲突持续，地缘风险依然存在。

关键信息总结

经济数据

• 非农就业：6月新增5.7万，低于预期；4-5月累计下修7.4万。
• 失业率：降至4.2%，劳动参与率降至61.5%。
• 制造业PMI：美国6月为53.3，全球制造业PMI降至52.2。
• GDP Now预测：美国二季度实际GDP季比折年增速预测为1.2%。
• Redbook零售指数：6月零售同比上升至9.7%。
• 个人消费Nowcast：6月实际个人消费季比折年增速为2.0%。
• 原油库存：美国EIA商业原油库存继续下行。
• 原油价格：布伦特原油下跌4.6%，WTI原油下跌4.5%。
• 黄金价格：COMEX黄金期货上涨1.9%至4125.7美元/盎司。

金融市场

• 美元指数：下跌0.6%至100.9，美元走弱。
• 美债收益率：10年期国债收益率上行，收益率曲线走陡。
• 股票市场：美国三大股指齐涨，欧洲市场多数上涨，新兴市场表现分化。
• 金融条件指数：美银美林企业高收益债券利差基本持平，北美CDX指数下降，反映美国信用风险下降。
• 债券波动率：MOVE指数下降，VIX指数下降，市场波动性减弱。

政策与科技

• 联储政策：联储官员表态偏鹰，但加息预期降温。
• Meta计划：计划出租闲置算力，影响AI资本开支预期，AI硬件板块估值调整。
• 经济意外指数：G10和新兴市场意外指数上行，美国意外指数下行。

关键图表摘要

总结

本周海外经济数据与市场动态显示，美国非农就业数据疲软，制造业动能回落，但消费和地产市场仍具韧性。联储官员表态偏鹰，但非农数据偏弱推动加息预期降温，美元走弱，美债收益率走陡，美股和贵金属上涨。Meta计划出租算力对AI资本开支预期产生影响。全球金融市场表现分化，部分国家货币升值，原油下跌，黄金上涨。地缘政治风险依然存在，但整体经济意外指数上行，显示市场对经济前景预期有所改善。