> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解海外周报总结 ## 核心内容 本周海外宏观市场呈现以下主要特征： - **非农数据超预期走弱**，但**就业市场过热风险缓解**，主要由于**季节性扰动**，后续需关注**通胀数据**。 - **联储加息预期降温**，**美债收益率下行**，**美元指数走弱**，**美股上涨**，**油价回落**，**金银价格大幅回升**。 - **中东局势趋缓**，伊朗与阿曼接近达成新航路协议，但协议内容仍具不确定性。 - **经济数据方面**，美国**增长与消费保持韧性**，**就业市场有所改善**，但**地产市场受房贷利率高位拖累**。 - **全球金融市场波动**，**股票市场多数上涨**，**债券市场流动性收紧**，**贵金属价格上涨**，**工业金属涨跌不一**。 --- ## 主要观点 ### 美国经济表现 - **7月ISM PMI**：制造业PMI为55.6，高于预期和前值；服务业PMI为54.1，略低于预期但高于前值，显示经济仍保持扩张态势。 - **非农数据**：7月新增非农就业-2.3万，低于预期的8万，前两个月累计下修10.3万，失业率和劳动参与率均超预期下行。 - **就业市场**：首申人数上升至19.9万，低于预期，但**岗位空缺**有所下降，显示就业市场逐步降温。 - **消费**：Redbook零售指数为8.0%，实际个人消费Nowcast为4.1%，显示消费韧性。 - **地产**：30年期固定房贷利率上升至6.69%，房屋销售量回落，但待售时长下降，显示房屋流通速度加快。 ### 全球经济与金融市场 - **全球股市**：多数上涨，标普、纳指、道指分别上涨3.6%、5.2%、3.0%。 - **债券市场**：美债收益率下行，2y、10y分别下降9bp、10bp至4.19%、4.65%；德债收益率曲线亦有所下行。 - **汇率市场**：美元指数下跌0.2%至99.6，欧元升值，日元贬值。 - **大宗商品**：原油价格下跌，黄金、白银、铜等贵金属及工业金属价格多数上涨。 ### 联储与政策动态 - **美联储官员表态偏鹰**，强调通胀风险，但部分官员认为当前利率处于良好位置。 - **联储2026年加息预期下降9bp至28bp**，显示市场对加息路径预期有所缓和。 - **特朗普宣布对多晶硅征收关税**，相关措施将于12月4日生效，可能对全球供应链产生影响。 --- ## 关键信息 ### 经济动能 - **美国三季度GDP Now预测为5.8%**，显示经济仍保持较强增长动能。 - **ADS商业景气指数小幅上升**，反映市场情绪有所改善。 - **德国WAI指数下降**，显示德国经济动能有所减弱。 ### 风险提示 - **地缘政治不确定性**：中东局势虽趋缓，但协议达成仍需时间，未来仍需关注。 - **货币政策超预期紧缩**：美联储可能采取更激进的加息措施以控制通胀。 --- ## 重点数据与图表 ### 美国经济数据 - **7月非农就业**：-2.3万，低于预期。 - **失业率**：降至4.1%，劳动参与率降至61.4%。 - **GDP Now预测**：5.8%。 - **Redbook零售指数**：8.0%。 - **30年期房贷利率**：6.69%。 ### 全球金融市场表现 - **美债收益率**：2y、10y分别下降9bp、10bp。 - **美元指数**：下跌0.2%至99.6。 - **美股**：标普、纳指、道指分别上涨3.6%、5.2%、3.0%。 - **大宗商品**： - 布伦特原油下跌7.3%至82.5美元/桶。 - COMEX黄金上涨7.1%至4399.7美元/盎司。 - LME铜上涨2.6%至14190.6美元/吨。 - LME铝、锌等工业金属价格有所上涨。 ### 其他经济指标 - **美国经济意外指数**：有所下行。 - **欧元区零售环比**：由正转负，显示消费放缓。 - **全球经济意外指数**：上行，反映整体经济预期改善。 --- ## 市场情绪与金融条件 - **AAII看涨情绪**：上升至-0.92%。 - **MarketVane看涨情绪**：下降至75%。 - **金融条件指数**：彭博美国金融条件指数上行，高盛显示美国、欧元区金融条件小幅收窄。 - **债券波动率**：MOVE指数下降，VIX指数下降，显示市场风险偏好上升。 --- ## 总结 本周海外宏观市场整体表现温和，非农数据虽超预期走弱，但显示就业市场降温，市场对加息预期有所回落。美联储官员偏鹰表态，显示对通胀控制的重视。中东局势趋缓，但协议达成仍需观察。全球股市上涨，贵金属价格大幅回升，原油价格下跌，工业金属涨跌不一。经济数据总体显示美国增长与消费保持韧性，但部分指标如零售和就业市场有所放缓。需关注后续通胀数据及联储政策动向。