20260706-国贸期货-_有色金属周报_美国非农转弱_有色企稳回升_59页_3mb

ITG 国贸期货 有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体企稳回升，主要受美国非农数据降温、美联储加息预期缓解以及国内需求端部分改善影响。铜价震荡偏强，锌价企稳，镍价宽幅震荡，不锈钢则震荡偏弱。市场情绪有所修复，但基本面仍存在不确定性，建议投资者保持谨慎，以短线操作为主。

主要观点与关键信息

铜（CU）

• 价格走势：沪铜累计上涨1.4%，伦铜累计上涨1.7%。国内铜价由贴水转为升水，LME铜现货贴水缩窄，C-L价差维持高位，对铜价形成支撑。
• 加工费与利润：铜矿加工费持续走低，现货加工费由-121.5下滑至-127.4美元/吨；采用现货铜矿的冶炼厂亏损小幅扩大，长协冶炼厂盈利小幅上升。
• 库存与持仓：国内外铜库存同步去库，沪铜持仓量小幅下滑，净持仓处于近五年低位，短期挤仓风险偏低。
• 投资建议：短期铜价维持震荡运行，建议观望，关注中东局势、铜库存及矿供应扰动。

锌（ZN）

• 价格走势：沪锌累计上涨1.46%，伦锌累计下跌0.79%。锌价企稳反弹，但基本面仍偏弱。
• 原料端：国内锌精矿加工费下调至-600元/吨，进口加工费也处于低位；国内锌精矿库存增加，但整体仍处于高位。
• 需求端：传统消费淡季，下游开工率整体下滑，锌材需求承压。
• 投资建议：建议低多策略，关注冶炼减产及印尼镍矿配额政策变化。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 价格走势：镍价宽幅震荡，沪镍累计上涨0.68%，伦镍累计下跌2.65%；不锈钢震荡偏弱，主力合约价格下跌0.38%。
• 原料端：印尼镍矿配额政策不确定性较大，HMA基准价下调，火法矿升水收窄，湿法矿因MHP减产承压；镍铁产量小幅回落，成本支撑下移。
• 库存情况：全球镍库存高位，国内镍库存延续累库，不锈钢社会库存小幅累库。
• 投资建议：建议短线操作，关注印尼政策变化与宏观扰动；套利方面可考虑多镍空不锈钢。

交易策略与风险提示

铜（CU）

• 交易策略：单边观望，套利暂无。
• 风险关注：中东局势、铜库存、铜矿供应扰动、美国铜关税。

锌（ZN）

• 交易策略：单边低多，套利中期关注多内空外。
• 风险关注：冶炼减产、中东局势。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 交易策略：单边短线区间，套利多镍空不锈钢。
• 风险关注：印尼镍矿政策变化、海内外宏观扰动。

产业数据亮点

铜产业链

• 非农数据：美国6月非农就业人口仅增5.7万，远低于预期，失业率降至4.2%，市场风险偏好回升。
• 加工费：铜矿加工费持续走低，现货加工费-127.4美元/吨，长协加工费为0美元/吨。
• 进口盈亏：现货进口盈亏处于盈亏平衡附近，连三合约盈利有所扩大。
• 库存：全球铜显性库存继续下滑，国内铜库存去库，LME库存减少，COMEX库存增加。

锌产业链

• 非农数据：美国非农数据不及预期，打压鹰派预期，锌价企稳反弹。
• 加工费：国产加工费降至-600元/吨，进口加工费为-82.83美元/千吨。
• 库存：国内锌锭社会库存仍处于高位，LME库存小幅去化。
• 需求：下游开工率整体下滑，但部分企业小幅回升。

镍与不锈钢产业链

• 印尼政策：印尼镍矿配额政策不确定性大，新增配额需绑定冶炼产能，审批进度影响供应释放。
• 产量与库存：MHP产量小幅回升，但硫磺供给仍存在时滞；全球镍库存高位，不锈钢社会库存小幅累库。
• 价格：镍矿价格走弱，镍铁成本支撑下移；不锈钢期现基差持稳，但需求端承压。

终端需求分析

基建

• 投资数据：1-5月基建投资累计同比仅增长0.6%，增速大幅回落，显示下行压力。
• 水泥价格：水泥价格指数维持高位，显示部分行业仍具韧性。

汽车

• 产量与销量：5月汽车产销同比小幅下滑，新能源汽车产销回升，渗透率升至56.9%。
• 出口数据：汽车出口同比增长68.7%，新能源汽车出口高增。

家电

• 排产数据：7月空冰洗排产同比下降7.1%，空调排产降幅较大，洗衣机略有回升。
• 出口量：空调、冰箱、洗衣机出口量均有所回升，显示海外需求逐步恢复。

总结

本周有色金属市场在宏观情绪修复下企稳回升，但基本面仍面临一定压力。铜价震荡偏强，锌价企稳，镍价宽幅震荡，不锈钢震荡偏弱。市场对印尼镍矿配额政策及美联储加息预期高度关注，短期内有色金属走势将受到宏观与政策因素的双重影响。建议投资者保持观望，关注关键数据及政策变化，控制风险。