> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货 有色金属周报总结 ## 核心内容概述 本周有色金属市场整体企稳回升，主要受美国非农数据降温、美联储加息预期缓解以及国内需求端部分改善影响。铜价震荡偏强，锌价企稳，镍价宽幅震荡，不锈钢则震荡偏弱。市场情绪有所修复，但基本面仍存在不确定性，建议投资者保持谨慎，以短线操作为主。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **铜（CU）** - **价格走势**：沪铜累计上涨1.4%，伦铜累计上涨1.7%。国内铜价由贴水转为升水，LME铜现货贴水缩窄，C-L价差维持高位，对铜价形成支撑。 - **加工费与利润**：铜矿加工费持续走低，现货加工费由-121.5下滑至-127.4美元/吨；采用现货铜矿的冶炼厂亏损小幅扩大，长协冶炼厂盈利小幅上升。 - **库存与持仓**：国内外铜库存同步去库，沪铜持仓量小幅下滑，净持仓处于近五年低位，短期挤仓风险偏低。 - **投资建议**：短期铜价维持震荡运行，建议观望，关注中东局势、铜库存及矿供应扰动。 ### **锌（ZN）** - **价格走势**：沪锌累计上涨1.46%，伦锌累计下跌0.79%。锌价企稳反弹，但基本面仍偏弱。 - **原料端**：国内锌精矿加工费下调至-600元/吨，进口加工费也处于低位；国内锌精矿库存增加，但整体仍处于高位。 - **需求端**：传统消费淡季，下游开工率整体下滑，锌材需求承压。 - **投资建议**：建议低多策略，关注冶炼减产及印尼镍矿配额政策变化。 ### **镍（NI）与不锈钢（SS）** - **价格走势**：镍价宽幅震荡，沪镍累计上涨0.68%，伦镍累计下跌2.65%；不锈钢震荡偏弱，主力合约价格下跌0.38%。 - **原料端**：印尼镍矿配额政策不确定性较大，HMA基准价下调，火法矿升水收窄，湿法矿因MHP减产承压；镍铁产量小幅回落，成本支撑下移。 - **库存情况**：全球镍库存高位，国内镍库存延续累库，不锈钢社会库存小幅累库。 - **投资建议**：建议短线操作，关注印尼政策变化与宏观扰动；套利方面可考虑多镍空不锈钢。 --- ## 交易策略与风险提示 ### **铜（CU）** - **交易策略**：单边观望，套利暂无。 - **风险关注**：中东局势、铜库存、铜矿供应扰动、美国铜关税。 ### **锌（ZN）** - **交易策略**：单边低多，套利中期关注多内空外。 - **风险关注**：冶炼减产、中东局势。 ### **镍（NI）与不锈钢（SS）** - **交易策略**：单边短线区间，套利多镍空不锈钢。 - **风险关注**：印尼镍矿政策变化、海内外宏观扰动。 --- ## 产业数据亮点 ### **铜产业链** - **非农数据**：美国6月非农就业人口仅增5.7万，远低于预期，失业率降至4.2%，市场风险偏好回升。 - **加工费**：铜矿加工费持续走低，现货加工费-127.4美元/吨，长协加工费为0美元/吨。 - **进口盈亏**：现货进口盈亏处于盈亏平衡附近，连三合约盈利有所扩大。 - **库存**：全球铜显性库存继续下滑，国内铜库存去库，LME库存减少，COMEX库存增加。 ### **锌产业链** - **非农数据**：美国非农数据不及预期，打压鹰派预期，锌价企稳反弹。 - **加工费**：国产加工费降至-600元/吨，进口加工费为-82.83美元/千吨。 - **库存**：国内锌锭社会库存仍处于高位，LME库存小幅去化。 - **需求**：下游开工率整体下滑，但部分企业小幅回升。 ### **镍与不锈钢产业链** - **印尼政策**：印尼镍矿配额政策不确定性大，新增配额需绑定冶炼产能，审批进度影响供应释放。 - **产量与库存**：MHP产量小幅回升，但硫磺供给仍存在时滞；全球镍库存高位，不锈钢社会库存小幅累库。 - **价格**：镍矿价格走弱，镍铁成本支撑下移；不锈钢期现基差持稳，但需求端承压。 --- ## 终端需求分析 ### **基建** - **投资数据**：1-5月基建投资累计同比仅增长0.6%，增速大幅回落，显示下行压力。 - **水泥价格**：水泥价格指数维持高位，显示部分行业仍具韧性。 ### **汽车** - **产量与销量**：5月汽车产销同比小幅下滑，新能源汽车产销回升，渗透率升至56.9%。 - **出口数据**：汽车出口同比增长68.7%，新能源汽车出口高增。 ### **家电** - **排产数据**：7月空冰洗排产同比下降7.1%，空调排产降幅较大，洗衣机略有回升。 - **出口量**：空调、冰箱、洗衣机出口量均有所回升，显示海外需求逐步恢复。 --- ## 总结 本周有色金属市场在宏观情绪修复下企稳回升，但基本面仍面临一定压力。铜价震荡偏强，锌价企稳，镍价宽幅震荡，不锈钢震荡偏弱。市场对印尼镍矿配额政策及美联储加息预期高度关注，短期内有色金属走势将受到宏观与政策因素的双重影响。建议投资者保持观望，关注关键数据及政策变化，控制风险。