20231010-南京证券-_10月策略月报_经济景气回升但尚未传导至市场端_关注产业趋势明确方向_25页_6mb

10月策略月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月前的宏观环境、流动性跟踪、市场行情及金股推荐，指出经济景气度企稳回升，但市场情绪和资金流向尚未完全反映基本面改善，结构性行情为主，建议关注产业趋势明确的板块。

主要观点

1. 宏观环境

• 经济景气回升：9月制造业PMI回升至50.2%，非制造业PMI维持扩张区间，显示经济活动逐步回暖。
• CPI回升：8月CPI同比由负转正，核心CPI保持韧性，非食品和服务价格涨幅明显。
• 工业增加值改善：8月规模以上工业增加值同比上升4.5%，企业利润由降转增，显示工业景气度修复。
• 房地产投资疲软：地产开发投资同比-8.8%，仍为拖累固投的主要因素，但政策刺激力度加大。
• 基建与制造业投资韧性：基建投资保持稳定，制造业投资逐步修复，显示政策对经济的支撑作用。

2. 流动性跟踪

• 海外加息压力未减：美债10年收益率升至4.72%，非农数据超预期但薪资增速未明显上升，加息紧迫性下降。
• 国内信贷环境改善：M2增速回升，社融规模同比多增，显示国内流动性逐步好转。
• 信用结构偏弱：新增社融中短贷和票据为主，中长贷仍为负增，反映居民和企业信心不足。
• 北向资金流出持续：9月净流出374.6亿，为历史首次，但融资盘逆势流入，显示内资信心逐步恢复。

3. 市场行情梳理

• 9月市场结构分化：周期板块表现强势，成长风格承压，市场整体偏好小幅回升。
• 主要指数下跌：上证指数、深证成指、创业板指等宽基指数下跌，跌幅较8月有所收窄。
• 行业表现分化：煤炭、医药生物、石油石化等周期资源板块领涨，而传媒、电力设备、计算机等成长类板块跌幅较大。
• 估值变化显著：周期板块估值回升，成长板块估值处于历史底部，显示市场对成长风格的担忧。
• 风险偏好下行：市场情绪偏弱，融资盘在节前流出避险，但节后开始流入，显示市场底部信号。

4. 金股推荐

• 本月推荐金股涵盖多个行业，包括电子、电力设备、非银金融、汽车、通信、社会服务、食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等。
• 推荐股票包括兆易创新、金雷股份、中国人寿、长安汽车、中兴通讯、锦江酒店、山西汾酒、中国核电、欧菲光、分众传媒、石头科技、中金黄金、隆平高科、爱尔眼科、森麒麟等。

关键信息

• PMI数据：9月制造业PMI回升至50.2%，非制造业PMI为51.7%，显示经济景气度企稳。
• CPI与社零：8月CPI同比0.1%，社零总额当月同比4.6%，显示消费市场逐步回暖。
• 工业利润修复：8月规上工业企业利润同比17.2%，显示企业盈利改善。
• 社融与信贷：8月新增社融3.12万亿，同比多增6488亿，显示信用环境逐步改善。
• 北向资金：9月净流出374.6亿，但融资盘逆势流入超300亿，显示内资信心增强。
• 行业走势：周期板块受益于涨价因素表现强劲，成长板块受情绪影响持续走弱。
• 政策展望：地产刺激政策继续发力，基建与制造业投资维持韧性，政策效能逐步释放。
• 市场配置建议：建议关注产业趋势明确的板块，如半导体、医药生物、AI、数据要素等，同时留意新能源、消费类顺周期板块的反弹机会。

结构性行情特征

• 市场整体偏好偏弱，但结构性行情显著，部分板块因产业趋势或涨价因素表现活跃。
• 增量利好尚未完全释放，市场对短期基本面改善的定价仍不充分。
• 配置策略应侧重产业趋势明确、估值合理的板块，避免过度依赖单一风格。

附：金股推荐表