20231010-国泰期货-_高铜价背景下_全球供需逻辑再演绎_（八）_蒙古铜矿储量丰富_但长周期供应承压_12页_1mb

蒙古国铜矿储量丰富，但长周期供应承压

核心内容概述

蒙古国拥有丰富的铜矿资源，储量和勘探潜力巨大，但其铜矿行业面临政策、法律、环境及投资等多方面的挑战。蒙古国铜矿主要出口至中国，是中国重要的铜精矿供应国之一，但未来长期供应可能面临压力。

主要观点与关键信息

1. 蒙古国铜矿资源概况

• 蒙古国铜矿储量丰富，分布广泛，已发现173处铜矿床，包括2处超大型铜矿和9处大型铜矿。
• 截至2022年，蒙古国已登记铜储量达6140万吨，其中南戈壁沙漠的哈马戈泰铜金矿床储量为300万吨，有潜力成为超级大型铜矿。
• 蒙古国铜矿产量较低，占全球铜矿产量的比重仅为 $1.24%$，且近年来增长有限。

2. 蒙古国矿业政策与法律体系

• 蒙古国自1997年以来，矿业法经历了超过20次修订，逐步完善，以加强国家对战略矿藏的控制。
• 新矿业法规定国家对战略矿藏可持有最高 $50%$ 的股份，且对外资进行严格管理，要求其在蒙古投资中占不低于 $25%$。
• 矿业法还规范了勘探与开采许可证的费用和管理，要求矿企在运营中承担环保责任，并对矿产资源补偿费进行动态调整。

3. 铜矿产量与投资情况

• 蒙古国铜矿产量在2013年OT矿投产后一度快速增长，但随后趋于停滞。
• OT矿是蒙古国最大的铜矿项目，预计2028年将达到年产60万吨的峰值，之后将出现趋势性下滑。
• 额尔登特铜矿已于2022年完全国有化，而OT矿的开发则经历了政府与企业间的激烈博弈。
• 尽管蒙古外资直接投资净流入在2021-2022年有所增加，但其他矿山的外资投资受抑，产能和产量增长有限。

4. 蒙古国铜矿对中国供应的影响

• 蒙古国是内陆国家，铜矿全部出口至中国，是中国重要的铜精矿进口国。
• 2022年中国进口蒙古铜精矿131.75万实物吨，占中国进口总量的 $5.20%$，但这一比例正在下降。
• 预计2024年起蒙古国将成为中国第三大铜精矿进口国，但2028年后产量下滑将影响中国进口量。
• 市场担忧蒙古政府可能要求力拓建设冶炼厂，从而减少对中国的铜矿出口。

总结

蒙古国铜矿资源丰富，具备较大的勘探和开发潜力，但其铜矿产量较低，且受政策与法律频繁变动的影响，长期供应能力面临挑战。蒙古国铜矿行业的发展依赖于外资投入，但政策不确定性、政府与企业的利益冲突、基础设施落后等问题制约了投资热情和产能提升。随着OT矿产量在2028年达到顶峰后出现回落，蒙古国铜矿对中国供应的稳定性将受到影响。因此，蒙古国铜矿的政策变化与产量趋势，是中国铜精矿市场需要密切关注的重要因素。