20231010-财信证券-医药生物行业月度报告_关注2023Q3业绩有望较快增长的细分方向_14页_1mb

医药生物行业研究报告（2023年10月10日）

核心观点

• 行业估值：医药生物板块估值处于历史低位，PE（TTM）为2679倍，相对沪深300溢价率达144.7%。
• 2023Q3业绩表现：板块整体业绩增长压力，但创新药企、CXO机构及中药OTC企业预计增长较快。

行业观点

• 板块在2023年9月录得449%涨幅，跑赢大盘指数，估值处于历史高位，但仍低于板块历史估值水平。
• 建议布局重点细分场景：(1) 具有国际竞争力及管理能力的创新药产业链；(2) 享受集采反弹趋势的传统化药企业；(3) 零售药店、血制品及中医药等消费端回暖。

业绩回顾与展望

• 2023H1行业收入增长413%，归母净利润同比下降20.94%，主要受出口下滑、激烈竞争及成本上涨等影响。
• Q3预计医药消费行为趋于回归常态，建议关注创新药（如恒瑞、百济）、差异化CXO（药明、诺思格）以及非院内中药（以岭、片仔癀）等逻辑清晰板块。

主要风险提示

• 耗材、药品降价超预期、医药反腐持续深化、创新药研发不及预期、行业竞争加剧。

投资建议

• 维持行业领先大市评级，推荐创新药产业链、CXO机构、零售药店、中医药上市公司及细分领域龙头。