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市场总结：类滞胀风险扰动，市场无明确方向选择

核心内容概述

2021年10月19日发布的东吴策略报告指出，当前A股市场面临类滞胀风险的扰动，市场情绪有所降温，资金流动呈现净流出状态，机构与外资行为也表现出一定的分化，市场缺乏明确的方向选择。整体来看，市场在经济下行压力与通胀预期的双重影响下，流动性趋紧，行业轮动不明，投资风格分化加剧。

主要观点

1. 市场情绪与资金流动

• 市场情绪降温：最近一周A股市场资金净流入为-339亿元，前值为-308亿元，显示市场情绪有所减弱。
• 成交额萎缩：上证A股成交额从3.2万亿元降至2.1万亿元，创业板成交额从1.25万亿元降至9,387亿元，市场活跃度下降。
• 杠杆资金减少：融资余额增加值为-68亿元，历史分位数为16%，前值为-358亿元，显示杠杆资金的使用趋于保守。
• 交易费用上升：最近一周交易费用为94亿元，历史分位数为93%，前值为109亿元，表明市场交易活跃度有所下降。

2. 基金行为分析

• 基金仓位稳定：偏股混合型基金仓位为80.95%，股票型基金仓位为87.82%，与前一周相比基本持平，显示机构对市场信心未明显变化。
• 基金风格分化：公募基金抱团趋弱，风格进一步分化，资金无一致的风格选择，行业上从周期和消费中撤出，偏向金融板块。
• 基金净值表现：基金净值涨幅分布显示，市场在不同板块间表现不一，部分行业表现优于其他。

3. 外资行为分析

• 外资净流入行业：最近一周北上资金净买入额前三行业为银行、电气设备、家用电器；净卖出前三行业为医药生物、房地产、非银金融。
• 外资持仓分布：截至10月15日，北上资金持仓市值前三大行业为食品饮料、电气设备、医药；后三行业为纺织服装、商业贸易、军工。

4. 估值水平与市场情绪

• 市盈率分化明显：创业板市盈率78倍，历史分位数70%，表明市场对成长股的估值仍处于较高水平；电子、计算机、医药生物等板块市盈率也处于相对高位。
• 风险溢价稳定：最近一周A股风险溢价为2.25%，历史分位数62%，显示市场风险偏好未发生显著变化。
• 行业离散度上升：最近一周行业离散度为8，历史分位数83%，表明行业间表现差异加大，市场风格切换频繁。

关键信息

资金流动

市场情绪与估值

风险提示

• 资金入市规模估算：报告中提到的资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发：疫情二次爆发可能影响企业业绩，导致市场波动。
• 通胀上行超预期：通胀上行可能对货币宽松形成掣肘，影响市场流动性。

结论

当前市场在类滞胀风险的扰动下，情绪降温，资金净流出，机构与外资行为分化，市场缺乏明确方向选择。成长股估值偏高，行业间表现差异加大，市场风格切换频繁。投资者需警惕通胀上行、疫情反复等风险因素，谨慎应对市场波动。