20260725-五矿期货-镍周报_政策扰动推升镍价_弱需求压制反弹_32页_3mb

镍周报总结（2026/07/25）

核心内容概述

本周镍价整体震荡走强，主要受政策扰动和地缘风险推动，但弱需求和高库存限制了其上行空间。国内镍矿市场分化运行，低品位矿承压，中品位矿价格企稳。印尼镍铁产量小幅回升，但需求疲软，市场整体弱稳。硫酸镍价格反弹，但下游需求未明显改善，生产利润率有所下滑。全球精炼镍供需缺口扩大，但库存水平仍高，对价格形成压制。

主要观点

1. 镍价走势

• 沪镍主力：本周由12.99万元/吨回升至13.29万元/吨，涨幅约3.74%。
• 伦镍：升至1.74万美元/吨左右。
• 驱动因素：印尼RKAB配额未放松、中东地缘风险扰动硫磺供应、LME库存下降。
• 压制因素：国内精炼镍库存绝对水平仍高，下游采购积极性减弱。

2. 期现市场表现

• 现货升贴水：进口镍维持贴水，LME 0-3升贴水持续下跌，反映现货供应宽松。
• 镍铁价格：小幅回落，但精炼镍较镍铁溢价低位回升。
• 硫酸镍价格：相较镍铁溢价高位回落，显示下游需求偏弱。

3. 成本端分析

• 镍矿价格：印尼1.6%品位矿价格回落至66.1美元/吨，湿法矿维持在29美元/吨。
• 国内镍矿库存：持续回升，截至7月24日报1134.92万吨，较上周增加5.6%。
• 镍铁成本支撑：矿端成本对冶炼厂报价形成支撑，持货商低价出货意愿不强。

4. 精炼镍供需情况

• 国内产量：2026年6月为3.18万吨，环比4月减少1991万吨。
• 国内库存：截至7月24日报11.6万吨，较上周增加973吨。
• 全球库存：截至7月24日报38.3万吨，较上周减少5969吨，其中LME库存减少6942吨。
• 供需缺口：全球原生镍供需缺口扩大，2026年Q2达8.6万吨，占全球需求的9.1%。

关键信息

镍矿市场

• 菲律宾矿：低品位矿报价下调，中品位矿价格企稳，港口库存持续回升。
• 印尼矿：火法矿价格暂时企稳，湿法矿维持低升水，HMA下调影响逐步消化。
• 供应预期：7月RKAB修订尚不明确，供应收紧预期支撑矿价。

镍铁市场

• 产量：6月印尼镍铁产量环比下降0.08万吨至13.70万吨，国内产量维持在2.8万吨。
• 价格走势：市场弱稳运行，高镍铁成交冷清，终端不锈钢消费处于淡季。
• 利润情况：印尼镍铁利润维持稳定，国内利润受成本支撑。

硫酸镍市场

• 产量：中国硫酸镍产量及进口量小幅波动。
• 需求情况：三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主。
• 生产利润率：近期有所下滑，显示成本压力增大。

供需平衡

• 全球原生镍供应：2026年Q2达102.5万吨，需求为93.9万吨，缺口达8.6万吨。
• 精炼镍供需：全球精炼镍供需缺口扩大，2026年Q2为3.2万吨，占需求的9.4%。
• 库存水平：全球精炼镍显性库存报38.3万吨，LME库存下降，国内库存小幅上升。

策略建议

• 短期走势：镍价预计维持窄幅震荡，沪镍运行区间参考12.5万—14.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.65万—1.80万美元/吨。
• 市场主导因素：宏观情绪及印尼政策仍是主导因素，但高库存和弱需求将限制上涨空间。
• 关注点：7月RKAB修订进展、地缘风险变化、不锈钢消费复苏情况、硫酸镍下游需求改善。

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