> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍周报总结（2026/07/25） ## 核心内容概述 本周镍价整体震荡走强，主要受政策扰动和地缘风险推动，但弱需求和高库存限制了其上行空间。国内镍矿市场分化运行，低品位矿承压，中品位矿价格企稳。印尼镍铁产量小幅回升，但需求疲软，市场整体弱稳。硫酸镍价格反弹，但下游需求未明显改善，生产利润率有所下滑。全球精炼镍供需缺口扩大，但库存水平仍高，对价格形成压制。 --- ## 主要观点 ### 1. 镍价走势 - **沪镍主力**：本周由12.99万元/吨回升至13.29万元/吨，涨幅约3.74%。 - **伦镍**：升至1.74万美元/吨左右。 - **驱动因素**：印尼RKAB配额未放松、中东地缘风险扰动硫磺供应、LME库存下降。 - **压制因素**：国内精炼镍库存绝对水平仍高，下游采购积极性减弱。 ### 2. 期现市场表现 - **现货升贴水**：进口镍维持贴水，LME 0-3升贴水持续下跌，反映现货供应宽松。 - **镍铁价格**：小幅回落，但精炼镍较镍铁溢价低位回升。 - **硫酸镍价格**：相较镍铁溢价高位回落，显示下游需求偏弱。 ### 3. 成本端分析 - **镍矿价格**：印尼1.6%品位矿价格回落至66.1美元/吨，湿法矿维持在29美元/吨。 - **国内镍矿库存**：持续回升，截至7月24日报1134.92万吨，较上周增加5.6%。 - **镍铁成本支撑**：矿端成本对冶炼厂报价形成支撑，持货商低价出货意愿不强。 ### 4. 精炼镍供需情况 - **国内产量**：2026年6月为3.18万吨，环比4月减少1991万吨。 - **国内库存**：截至7月24日报11.6万吨，较上周增加973吨。 - **全球库存**：截至7月24日报38.3万吨，较上周减少5969吨，其中LME库存减少6942吨。 - **供需缺口**：全球原生镍供需缺口扩大，2026年Q2达8.6万吨，占全球需求的9.1%。 --- ## 关键信息 ### 镍矿市场 - **菲律宾矿**：低品位矿报价下调，中品位矿价格企稳，港口库存持续回升。 - **印尼矿**：火法矿价格暂时企稳，湿法矿维持低升水，HMA下调影响逐步消化。 - **供应预期**：7月RKAB修订尚不明确，供应收紧预期支撑矿价。 ### 镍铁市场 - **产量**：6月印尼镍铁产量环比下降0.08万吨至13.70万吨，国内产量维持在2.8万吨。 - **价格走势**：市场弱稳运行，高镍铁成交冷清，终端不锈钢消费处于淡季。 - **利润情况**：印尼镍铁利润维持稳定，国内利润受成本支撑。 ### 硫酸镍市场 - **产量**：中国硫酸镍产量及进口量小幅波动。 - **需求情况**：三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主。 - **生产利润率**：近期有所下滑，显示成本压力增大。 ### 供需平衡 - **全球原生镍供应**：2026年Q2达102.5万吨，需求为93.9万吨，缺口达8.6万吨。 - **精炼镍供需**：全球精炼镍供需缺口扩大，2026年Q2为3.2万吨，占需求的9.4%。 - **库存水平**：全球精炼镍显性库存报38.3万吨，LME库存下降，国内库存小幅上升。 --- ## 策略建议 - **短期走势**：镍价预计维持窄幅震荡，沪镍运行区间参考12.5万—14.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.65万—1.80万美元/吨。 - **市场主导因素**：宏观情绪及印尼政策仍是主导因素，但高库存和弱需求将限制上涨空间。 - **关注点**：7月RKAB修订进展、地缘风险变化、不锈钢消费复苏情况、硫酸镍下游需求改善。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠资料来源，但不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估自身情况。 - 未经许可，不得复制、传播或存储本报告内容。 --- ## 联系信息 - **分析师**：刘显杰（有色金属组） - **电话**：0755-23375139 - **邮箱**：liuxianjie@wkqh.cn - **从业资格号**：F03130746 - **交易咨询号**：Z0024134 - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层