20260411-五矿期货-镍周报_需求压制镍价重心_短期震荡中期看好_32页_3mb

镍周报总结

核心内容

本周镍价呈现弱势震荡走势，受资源端、成本端及供需平衡等多重因素影响，市场整体维持偏紧格局，但短期边际有所缓解。整体来看，镍价底部支撑较强，中期维持逢低做多的观点，但短期内仍以震荡运行为主。

主要观点

• 资源端：印尼镍矿配额已批准约1.9亿至2亿吨，受高品位镍矿紧缺影响，现货看涨情绪浓厚，矿价表现强劲。菲律宾矿区已全面转入开采与发运期，出港量明显恢复，但下游对镍矿价格接受度有限，矿价承压。
• 镍铁市场：高镍铁价格高位小幅走低，主要由成本端驱动。由于不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力大，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎，预计后市镍铁价格将继续偏弱波动。
• 中间品市场：镍中间品市场延续弱稳格局，整体供需双弱，成交清淡。MHP供应有所收缩，主流供应商出货谨慎，但下游镍盐价格走弱，采购压价明显。高冰镍经济性有所改善，但受产线匹配度限制，实际成交有限。
• 精炼镍市场：本周镍价弱势震荡，沪镍主力合约2605收报133010元/吨，周跌0.73%。全球精炼镍显性库存小幅上升，国内库存增加，LME库存基本持平。宏观环境改善，但中东局势仍存在不确定性，预计价格短期震荡。
• 硫酸镍市场：硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价持稳运行。三元动力电池装车量和前驱体产量持续增长，显示新能源需求对硫酸镍市场的影响逐步显现。

关键信息

价格与库存

• 镍价走势：沪镍2605合约收报133010元/吨，周跌0.73%。
• 库存变化：
  • 全球精炼镍显性库存：37.0万吨（+1636吨）
  • 国内精炼镍社会库存：8.86万吨（+1486吨）
  • LME库存：28.2万吨（基本持平）

矿价与供应

• 印尼镍矿：1.6%品位火法镍矿价格报71.2美元/吨，湿法矿价格涨至26美元/吨。
• 菲律宾镍矿：出港量明显恢复，但下游接受度有限，矿价承压。
• 镍矿库存：国内镍矿港口库存报681.93万吨，较上周减少6.1%。

镍铁市场

• 镍铁价格：SMM10-12%高镍生铁均价为1081元/镍点（-2元/镍点）。
• 镍铁产量：
  • 印尼2月产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨。
  • 国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。

中间品市场

• MHP与冰镍：印尼MHP及冰镍产量维持高位，分别为3.9万吨和4.1万吨。
• 中间品价格：维持高位，但下游需求疲软，市场呈现“有价无市”局面。

供需平衡

• 全球原生镍供应量：预计2026年第四季度达105.5万吨，供应持续增长。
• 全球原生镍需求量：预计2026年第四季度达93.4万吨，需求增长显著。
• 全球原生镍供需缺口：预计2026年第四季度达12.0万吨，缺口扩大。
• 全球精炼镍供需缺口：预计2026年第四季度达7.3万吨，缺口持续扩大。

操作建议

• 精炼镍：建议逢低逐步建仓，短期价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨。
• 伦镍：3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。

风险提示

• 中东局势存在不确定性，可能影响市场情绪。
• 不锈钢社会库存仍处高位，对镍铁需求形成压制。
• 硫磺短缺对MHP生产造成一定影响，需关注后续供应情况。

其他信息

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报告摘要

• 资源端：印尼镍矿配额获批，高品位矿紧缺支撑矿价；菲律宾出港恢复，但下游接受度低，矿价承压。
• 成本端：火法镍矿价格震荡，湿法矿价格上升。
• 供需平衡：全球原生镍供应持续增长，需求亦稳步提升，供需缺口扩大。
• 市场策略：短期镍价震荡，中期逢低做多，建议关注库存变化与地缘政治风险。