> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍周报总结 ## 核心内容 本周镍价呈现弱势震荡走势，受资源端、成本端及供需平衡等多重因素影响，市场整体维持偏紧格局，但短期边际有所缓解。整体来看，镍价底部支撑较强，中期维持逢低做多的观点，但短期内仍以震荡运行为主。 ## 主要观点 - **资源端**：印尼镍矿配额已批准约1.9亿至2亿吨，受高品位镍矿紧缺影响，现货看涨情绪浓厚，矿价表现强劲。菲律宾矿区已全面转入开采与发运期，出港量明显恢复，但下游对镍矿价格接受度有限，矿价承压。 - **镍铁市场**：高镍铁价格高位小幅走低，主要由成本端驱动。由于不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力大，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎，预计后市镍铁价格将继续偏弱波动。 - **中间品市场**：镍中间品市场延续弱稳格局，整体供需双弱，成交清淡。MHP供应有所收缩，主流供应商出货谨慎，但下游镍盐价格走弱，采购压价明显。高冰镍经济性有所改善，但受产线匹配度限制，实际成交有限。 - **精炼镍市场**：本周镍价弱势震荡，沪镍主力合约2605收报133010元/吨，周跌0.73%。全球精炼镍显性库存小幅上升，国内库存增加，LME库存基本持平。宏观环境改善，但中东局势仍存在不确定性，预计价格短期震荡。 - **硫酸镍市场**：硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价持稳运行。三元动力电池装车量和前驱体产量持续增长，显示新能源需求对硫酸镍市场的影响逐步显现。 ## 关键信息 ### 价格与库存 - **镍价走势**：沪镍2605合约收报133010元/吨，周跌0.73%。 - **库存变化**： - 全球精炼镍显性库存：37.0万吨（+1636吨） - 国内精炼镍社会库存：8.86万吨（+1486吨） - LME库存：28.2万吨（基本持平） ### 矿价与供应 - **印尼镍矿**：1.6%品位火法镍矿价格报71.2美元/吨，湿法矿价格涨至26美元/吨。 - **菲律宾镍矿**：出港量明显恢复，但下游接受度有限，矿价承压。 - **镍矿库存**：国内镍矿港口库存报681.93万吨，较上周减少6.1%。 ### 镍铁市场 - **镍铁价格**：SMM10-12%高镍生铁均价为1081元/镍点（-2元/镍点）。 - **镍铁产量**： - 印尼2月产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨。 - 国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。 ### 中间品市场 - **MHP与冰镍**：印尼MHP及冰镍产量维持高位，分别为3.9万吨和4.1万吨。 - **中间品价格**：维持高位，但下游需求疲软，市场呈现“有价无市”局面。 ### 供需平衡 - **全球原生镍供应量**：预计2026年第四季度达105.5万吨，供应持续增长。 - **全球原生镍需求量**：预计2026年第四季度达93.4万吨，需求增长显著。 - **全球原生镍供需缺口**：预计2026年第四季度达12.0万吨，缺口扩大。 - **全球精炼镍供需缺口**：预计2026年第四季度达7.3万吨，缺口持续扩大。 ## 操作建议 - 精炼镍：建议逢低逐步建仓，短期价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨。 - 伦镍：3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 ## 风险提示 - 中东局势存在不确定性，可能影响市场情绪。 - 不锈钢社会库存仍处高位，对镍铁需求形成压制。 - 硫磺短缺对MHP生产造成一定影响，需关注后续供应情况。 ## 其他信息 - **报告发布机构**：五矿期货有限公司，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - **免责声明**：本报告基于可靠资料来源，仅提供参考，不构成买卖建议，对可能因此产生的损失不承担责任。 - **版权信息**：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。 ## 联系方式 - 联系人：刘显杰 - 联系电话：0755-23375125 - 邮箱：liuxianjie@wkqh.cn - 从业资格号：F03130746 - 交易咨询号：Z0015924 - 有色金属组：吴坤金，从业资格号：F3036210 ## 报告摘要 - **资源端**：印尼镍矿配额获批，高品位矿紧缺支撑矿价；菲律宾出港恢复，但下游接受度低，矿价承压。 - **成本端**：火法镍矿价格震荡，湿法矿价格上升。 - **供需平衡**：全球原生镍供应持续增长，需求亦稳步提升，供需缺口扩大。 - **市场策略**：短期镍价震荡，中期逢低做多，建议关注库存变化与地缘政治风险。