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澳门银河集团2022年第一季度业绩总结

核心内容

澳门银河集团在2022年第一季度的业绩表现优于预期，尽管面临市场挑战，但其财务状况稳健，未来项目发展具有较大潜力。分析师维持买入评级，并设定了55.57港元的目标价。

主要观点

• 业绩表现：尽管博彩和娱乐行业整体面临压力，澳门银河集团的净收益和EBITDA均优于预期。
• 经营开支控制良好：每天的平均经营开支维持在2.3百万美元。
• 资产负债稳健：集团持有净现金245亿港元，为行业最强，并能产生每日24万美元的利息收入。
• 未来项目发展：第三期和第四期项目已启动，预计总投入为500亿港元，其中第三期已完成大部分建设，预计未来将逐步推出。
• 投资评级：第一上海维持买入评级，目标价为55.57港元，相当于2024年EV/EBITDA的17倍。

关键信息

1. 业绩概况

• 净收益：2022年第一季度净收益为41.0亿港元，同比减少19.7%，环比减少4.3%。
• 贵宾赌枠转码数：同比下跌67.6%，环比减少30.5%。
• 中场博彩收益：同比和环比分别减少6.9%和12.4%。
• 经调整EBITDA：环比下跌44.9%至5.8亿港元，EBITDA率为14.0%。
• 酒店入住率：集团整体酒店入住率为80%（按可提供客房数计算）和70%（按总客房数计算）。

2. 分项目表现

• 「澳门银河TM」：
  • 净收益为30.1亿港元，环比减少4%。
  • 经调整EBITDA为7.2亿港元，环比减少5%。
  • 酒店入住率为37%。
• 星际酒店：
  • 净收益为4.2亿港元，环比减少37%。
  • 经调整EBITDA转为-0.58亿港元，EBITDA率为-13.7%。
  • 贵宾厅已停止营运，未来将专注于中场业务。

3. 未来项目发展

• 「澳门银河™」第三期：建筑工程基本完成，开业时间将视市场状况而定。预计首先推出「莱佛士」酒店（450间豪华套房），之后为「安达仕」酒店和展览中心。
• 第四期发展：已启动，第三和第四期总预算为500亿港元，已投入约210亿港元。
• 其他项目：集团计划在横琴及海外拓展新项目，储备充足，增长潜力巨大。

4. 财务预测（2022-2024）

5. 财务指标分析

风险因素

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费及博彩需求。
• 政策风险：澳门博彩政策的不确定性可能影响业务运营。
• 竞争加剧：来自其他经营者的竞争可能对市场份额构成压力。
• 疫情持续影响：若疫情反复，可能进一步拖累业绩表现。
• 行业复苏速度慢于预期：可能影响集团的长期增长潜力。

股票信息

股东结构

• City Lion Profits Ltd：22.33%
• Lui Che Woo：9.05%
• Capital Group：9.01%

总结

澳门银河集团在2022年第一季度尽管面临行业整体下行压力，但通过良好的成本控制和稳健的财务状况，仍表现出优于预期的业绩。集团未来项目发展迅速，尤其是「澳门银河™」第三期和第四期，为长期增长提供了坚实基础。分析师对集团未来发展前景充满信心，维持买入评级，并设定了55.57港元的目标价。然而，仍需关注经济增长、政策变动、竞争加剧以及疫情对行业复苏的影响等潜在风险。