> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河娱乐(00027.HK)总结 ## 核心内容 银河娱乐（00027.HK）在2026年第二季度保持了澳门博彩行业的领先地位，尽管受到世界杯短期扰动的影响，但其整体表现优于行业平均水平。公司当前股价为33.86港元，总市值为1,482.81亿港元，总股本为43.79亿股。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q2公司净收益为118亿港元，同比下降2%，环比下降5%。其中，澳门银河和澳门星际分别实现净收益99亿港元和12亿港元，分别同比下降1%和增长4%。 - **经调整EBITDA**：2026Q2经调整EBITDA为34亿港元，同比下降5%，但赢率正常化后EBITDA同比上升8%。 - **GGR表现**：公司总GGR同比增长0.3%，优于行业平均的-0.1%；市场份额在同环比均有轻微提升，2026Q2的GGR份额为20.2%。 - **派息提升**：公司2026H1每股派息0.9港元，占期内EPS的75%，派息率进一步提升，当前股价对应2026E股息收益率为5.3%。 - **未来增长预期**：公司预计2026/2027/2028年营业收入分别为500.7/537.1/594.7亿港元，同比增长1.7%/7.3%/10.7%；经调整EBITDA分别为142.2/151.9/165.7亿港元，同比增长-1.9%/6.8%/9.1%。 - **估值水平**：当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为14.1/13.3/12.2倍，EV/EBITDA分别为9.5/8.9/8.2倍。 ## 关键信息 ### 业务发展 - **新项目进展**：银河四期预计2027年竣工，将进一步扩充公司业务版图。 - **酒店升级**：星级酒店开启翻新，预计2027Q1升级客房将投入运营。 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(亿港元) | 492.42 | 500.71 | 537.09 | 594.74 | | 经调整EBITDA(亿港元) | 145.02 | 142.21 | 151.86 | 165.66 | | 归母净利润(亿港元) | 106.74 | 104.47 | 111.15 | 120.55 | | EPS(港元) | 2.44 | 2.40 | 2.55 | 2.77 | | 每股股息(港元) | 1.50 | 1.80 | 1.90 | 2.00 | ### 财务比率 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | PE | 13.9 | 14.1 | 13.3 | 12.2 | | PB | 1.8 | 1.7 | 1.7 | 1.6 | | 资产负债率(%) | 16.2% | 16.4% | 16.6% | 18.6% | | 流动比率 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | 1.7 | | 资产周转率 | 0.51 | 0.49 | 0.51 | 0.54 | ### 风险提示 - 竞争环境加剧 - 居民出行消费意愿下降 - 旅游政策变化 - 监管政策变化 ## 投资评级 - **公司评级**：买入（维持） - **评级说明**：买入评级意味着公司股价在12个月内预计相对恒生指数涨幅大于15%。 ## 结论 银河娱乐在2026Q2业绩符合预期，尽管面临行业短期扰动，但其市场份额保持增长，且未来项目释放将有助于提升业绩。公司提升派息力度，股息收益率持续上升，显示其对股东回报的重视。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。