20190925-长城证券-医药行业带量采购扩面点评：第二轮带量采购招标公布，促进行业加快转型升级_3页_462kb

医药行业带量采购扩面点评总结

核心内容

2019年9月25日，上海阳光医药采购网发布第二轮带量采购拟中选结果，标志着“4+7”集采扩面正式启动。此次扩面涵盖25个省份和新疆生产建设兵团，25个药品全部成功中标，价格均不高于“4+7”试点中选价格，有效减轻患者负担，解决“用药贵”“用药难”问题。

主要观点

• 行业格局重塑：带量采购范围扩大，竞争加剧，中标企业将快速抢占市场份额，非中标企业或将转向OTC渠道，推动行业洗牌。
• 价格降幅明显：价格降幅呈现两级分化，独家或两家中标的药品价格基本与“4+7”持平，而多企业竞争的药品降价更剧烈，平均降幅达59%。
• 仿制药升级转型：降价效果显著，有望加快仿制药企业向高端仿制药和创新药转型，提升研发能力和创新能力。
• 一体化企业优势：拥有原料药+制剂一体化能力的企业成本优势明显，具备更强的市场竞争力。

关键信息

要点1：带量采购扩容，行业重新洗牌

• 本轮采购覆盖25个省份和新疆生产建设兵团。
• 77家企业参与，45家企业拟中选，60个品规中标。
• 平均降幅为59%（与2018年最低采购价相比），25%（与“4+7”试点中选价格相比）。
• 采购量与中选企业数量挂钩，报价最低的3家中标，分别获得50%、60%、70%的采购基数，次年交替选择省份。
• 1-2家中选企业采购期为1年，3家中选企业采购期为2年。

要点2：价格降幅呈两级分化，推进仿制药企业升级转型

• 价格降幅分化明显，3-5家竞争的药品平均降价20%-50%，6家以上竞争的降价超50%。
• 15个品规降价幅度超过50%，其中齐鲁制药的阿托伐他汀降价近80%。
• 降价效果显著，有助于仿制药企业加快升级转型，向创新药方向发展。

要点3：原料药制剂一体化企业成本优势凸显，具备更大的竞争力

• 本轮带量采购整体降价幅度比上一轮“4+7”低约25%。
• 拥有原料药+制剂一体化能力的企业在成本控制和市场竞争力方面表现突出。
• 未来仿制药市场将更加利好具备产业链成本优势的企业。

投资建议

• 关注重点企业：建议关注控制成本、创新能力好、研发效率高的创新药企业，以及具备原料药+制剂一体化、全国配送网络和终端产品推广能力的企业。
• 重点推荐：海普瑞（002399）、九州通（600998）、美诺华（603538）、恒瑞医药（600276）、海正药业（600267）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）等。

风险提示

• 政策推动低于预期。
• 市场竞争风险。

投资评级

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间）。
• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）。

研究员承诺

• 本报告基于研究员独立研究，不存在利益冲突。

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