2018-药品带量采购政策深度分析_11页

报告摘要

药品带量采购是一种新的药品招标模式，与以往仅招标价格不同，它承诺一定的药品销量，从而推动药品价格下降。国家医保局在2018年9月推动11城市带量采购，拿出60%-70%的市场份额给中标企业，其余由其他企业分享。这一政策旨在通过市场机制形成药品价格，而非单纯节约医保资金。

带量采购的模式与目标
- 带量采购不是每年一次，而是根据实际用量情况，用完就进行下一轮。
- 中标企业获得承诺采购量的市场份额，医院必须优先使用中标药品。
- 通过一致性评价的药品才能参与竞标，保证质量。
- 医保基金预付采购金额的50%，保障中标企业现金流。
带量采购的执行机制
- 招标方式为“荷兰式拍卖”，企业需向下报价，最低价者中标。
- 未中标企业仍可在剩余市场销售。
- 对于未完成采购量的医院，将面临惩罚，包括医保定点资格和医院等级评审。
带量采购对药品价格的影响
- 降价幅度需结合企业销售模式来看，招商代理型企业对出厂价敏感，需降价60%-70%才影响利润。
- 直销型企业销售费用占比高，降价超过30%才影响净利润。
- 企业需在价格与销售团队之间做出权衡，部分企业可能放弃带量市场以维持利润。
带量采购的长期影响
- 未来带量采购可能逐步覆盖更多药品，尤其是口服剂型。
- 生物制药和注射剂因一致性评价难度大，短期内难以纳入。
- 通过一致性评价的品种将面临更多竞争，最终可能只能获得社会平均利润率。

信立泰
- 氯吡格雷（75mg）独家通过一致性评价，预计可获得60%-70%市场份额。
- 原有25mg规格市场100%由公司占据，整体份额有望提升至75%-80%。
乐普医疗
- 阿托伐他汀为“光脚者”，可接受60%降价幅度而不影响利润。
- 即使未中标，仍可在剩余市场中占据优势。
普利制药
- 注射用阿奇霉素唯一通过一致性评价，预计可获得60%-70%市场份额。
- 唯一风险是注射剂是否纳入带量采购仍不确定。
华海药业
- 通过一致性评价的品种最多，且均为“光脚者”，业绩弹性最大。
- 然而，品种较多，未来可能面临更多竞争。

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数